吉利汽车2025智电转型全面加速规模效应驱动盈利改善民生汽车崔琰团队

#2024Q4公司业绩超预期，此前讲述的新能源驱动盈利改善逻辑正在逐步兑现，坚定看好公司新能源品牌势能向上，规模效应带来的盈利弹性！ 2024Q4汽车业务毛利亮眼扣非利润大增。 2024年公司扣非后归母净利润85亿元，同比+52%；2024Q4归母净利35.8亿元，超出市场预期。 吉利汽车：2025智电转型全面加速规模效应驱动盈利改善【民生汽车崔琰团队】—————————— #2024Q4公司业绩超预期，此前讲述的新能源驱动盈利改善逻辑正在逐步兑现，坚定看好公司新能源品牌势能向上，规模效应带来的盈利弹性！ 2024Q4汽车业务毛利亮眼扣非利润大增。 2024年公司扣非后归母净利润85亿元，同比+52%；2024Q4归母净利35.8亿元，超出市场预期。 受益销售结构改善、新能源盈利向好、出口表现强劲，2024Q4毛利率17.3%，同比+0.8pct，环比+1.8pct，此前讲述的新能源驱动盈利改善逻辑正在逐步兑现。 自主新能源汽车龙二地位确立，规模效应驱动盈利改善。 伴随银河E5上市、几何渠道升级并入银河，银河新能源品牌精准定位主流消费群体，星愿、银河E5、星舰7等车型逐步上量确立公司龙二地位，后续吉利银河将推出5款全新产品，其中包括2款SUV、3款轿车（星耀8 EM已经开始预售，预计5月上市），银河品牌全年销量预计100+万辆，坚定看好公司技术降本、规模化加速主品牌步入盈利正循环。 极氪科技集团成立，加速发力高端市场。 2月14日，极氪完成对领克51%股权的收购，推进战略聚焦、整合、协同，后续极氪聚焦30万以上纯电市场，领克主攻20万级混动车型，目标2025年总销量71万辆（极氪32万、领克39万）。 展望后续，极氪007 GT将于二季度上市，领克900（大型高端电混SUV）和极氪首款全尺寸SUV9X也将陆续推出，加速发力高端市场。 智能化加速布局，看好智驾重塑估值。 3月初公司发布“全域AI智能战略”，涵盖端到端语音大模型、AI数字底盘、千里浩瀚智驾等前沿技术，今年下半年开始，吉利银河全新及改款产品都将全系搭载不同层级的智驾方案。 高阶智驾方面，车位到车位4月份将全量推送，领克900将全面搭载H7方案，成为行业率先使用英伟达thor芯片的车，我们看好公司发力智能化，重塑估值。 投资建议：坚定看好公司新能源品牌势能向上，盈利加速，预计2025-2027归母净利140.2/177.8/203.8亿元，EPS1.39/1.76/2.02元，对应3月25日16.68港元收盘价的PE 11/9/8倍，维持“推荐”评级。 风险提示：价格战”加剧；新能源市场竞争格局恶化；新能源产品上市节奏、销量不及预期；国际形势影响，出口销量、利润不及预期。