股指日报：指数V型反弹，短期预计偏弱震荡，建议继续防御

期货研究报告 2025年03月25日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)央行宣布，将于3月25日开展4500亿元MLF操作，并从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。 2)比亚迪2024年实现营业收入7771亿元，同比增长29%；净利润402.54亿元，同比增长34%。 股指盘面回顾： 1)盘面追踪：上个交易日，A股V形反弹。四大指数中，上证50收涨0.12%，沪深300收涨0.51%，中证500收跌0.05%，中证1000收跌0.71%。板块方面，昨日餐饮旅游（+2.55%）、海运（+1.22%）领涨，林木（-2.80%）、教育（-2.68%）落后，个股上涨超过1400家，赚钱效应偏差。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 2)技术追踪：上周五大阴线后，昨日指数惯性下探，日内有探底回升动作，日线技术面仍面临压力，周线、月线保持上升趋势。 3)资金流向：上周A股成交金额收窄，周内维持在1.4-1.7万亿级别之间运行，投资者观望情绪上升。 核心逻辑小结： 上周指数回调，程度上基本回吐了前一周涨幅，交易情绪再次出现降温。一方面，3月以来指数连续震荡，板块热点扩散，多空分歧强化的背景下，本次回踩符合我们的预期。另一方面，上周恐慌情绪释放有限，体现在成交缩量，期权隐含波动率回落等方面，短期预计资金还会在这个位置附近博弈一段时间，对应走势偏弱震荡。我们认为，当前恰逢两会后的政策空窗期，叠加上市公司财报披露在即，股指继续处于调整阶段。此外，考虑到估值水平仍处于2024年10月以来的上沿，预计后续还会有进一步下探动作，建议投资者本周继续维持防御态势。风格方面，基本面筑底阶段大盘指数单边上涨概率较小，建议持有多IF空IM组合，4月关注一季报利润改善以及“择机降准降息”落地的可能性。 操作建议：期货操作上，单边多单建议继续观望，多IF空IM组合可继续持有。期权操作上，上周股指期权隐含波动率回落，昨日沪深300当月平值合约IV来到13-14%一线，鉴于短期期权的高胜率机会较少，投资者本周可选择观望或介入看跌期权价差策略（如：买远月看跌卖近月看跌）。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：四大指数PE..........................................................................................................................5图12：上证50指数与恒生AH溢价指数.......................................................................................5图13：IF合约基差...........................................................................................................................6图14：IH合约基差...........................................................................................................................6图15：IC合约基差...........................................................................................................................6图16：IM合约基差...........................................................................................................................6 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】