盈利能力持续提升，看好公司全球化、多元化发展

事件：公司发布2024年年报，全年实现收入454.78亿元，同比下降3.39%，实现归母净利润35.20亿元，同比增长0.41%。 传统产业稳健发展，新兴产业快速成长。公司混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大传统优势产品线稳健发展，国内市场地位稳固，海外业务规模与市场地位持续提升，三大产品线整体出口销售规模同比增长超过35%。新兴产业发展壮大，贡献新的增长极，其中：1）土方机械快速补齐超大挖、微小挖产品型谱，实现1.5-400吨产品型谱全覆盖，国内市场聚焦矿山开采场景深度开发，100吨以上矿用挖机市场份额跃居行业前三，海外市场，2024年出口销售规模同比增幅超27%。2）高机2024年销售规模同比增长超过19%。3）农机2024年销售规模同比增幅超122%。4）矿山机械、应急装备、中联新材料等新兴业务持续加大研发投入，2024年销售规模同比增长超12%。 ◼股票数据 国际化战略坚定推进，海外业务收入占比已过半。2024年，公司实现海外收入233.80亿元，同比增长30.58%，海外收入占总收入比例达51.41%（较去年同期提升13.37pct）。截至2024年底，公司在全球已实现在40余个重点国家布点，一级空港覆盖近200多个国家，全球各主要城市已建成各类网点超400个，海外主要国家和地区已基本实现全覆盖。随着国际化进程的不断深化，公司海外市场布局更加多元化，区域销售结构不断优化，呈现“多点开花”接续高速增长态势。 总股本/流通(亿股)86.78/70.7总市值/流通(亿元)678.62/552.9112个月内最高/最低价(元)9.53/5.72 相关研究报告 盈利能力持续提升，经营质量优化明显。2024年公司销售毛利率、净利率分别为28.17%、8.81%，同比分别提升0.63pct、0.80pct。2024年末，公司应收敞口（应收票据+应收账款+应收款项融资+发放贷款及垫款+长期应收款+一年内到期非流动资产）较一季度末减少102.63亿元，降幅达20.16%；存货较一季度末减少17.60亿元，降幅达7.24%；综合回款率达120.29%，同比提升13.26pct，公司经营质量优化明显。盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为530.65亿元、624.63亿元和718.32亿元，归母净利润分别为50.23亿元、63.01亿元和76.16亿元，6个月目标价9.84元，对应2025年17倍PE，给予“买入”评级。 <<2021年业绩承压，看好公司长期发展>>--2022-03-31<<公司各产品线市场地位持续提升，2021Q1业 绩 取 得 高 增 长>>--2021-03-31<<受益行业需求保持高景气，核心业务板块持续高增长>>--2021-01-21 证券分析师：崔文娟电话：021-58502206E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520020001 风险提示：新业务拓展不及预期、全球宏观经济波动风险等。 证券分析师：刘国清电话：021-61372597E-MAIL：liugq@tpyzq.com分析师登记编号：S1190517040001 证券分析师：张凤琳电话：E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。