基本面
- USDA 3月报调整不大，偏中性。
- ICAC 3月报预测环比上月增加产量，消费略增，期末库存略增，略偏空。
- 美国再次加征10%关税，累计加征20%关税；中国加征15%关税进口美棉。
- 2025年全国植棉意向面积增长0.8%。
- 海关数据显示，1-2月纺织品服装出口同比下降4.5%，棉花进口15万吨（同比减少56.8%），棉纱进口21万吨（同比减少12.3%）。
- 农业部3月24/25年度预测：产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨，偏空。
现货与库存
- 现货3128b全国均价14869，基差1284（05合约），升水期货，偏多。
- 中国农业部24/25年度3月预计期末库存831万吨，偏空。
盘面与技术分析
- 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
- 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
预期与结论
- 当前正值棉花传统销售旺季“金三银四”，市场表现冷清。
- 美国大幅上调关税、欧洲出台反强制劳动法对外贸出口产生负面影响，棉花消费出口下滑。
- 棉花主力05合约临近交割，有期现价差回归动力，下跌空间有限，09合约可能还有回落空间，盘中震荡偏空思路。
利多与利空因素
- 利多：期货价格接近历史低位，金三银四消费旺季预期。
- 利空：外贸订单减少，库存增加，美国增加20%进口关税，欧洲出台法案限制进口。
