招商通信算力板块异动点评AIDC建设出现泡沫系媒体误读国内CS

核心观点与事件背景

3月25日，算力板块受媒体报道“阿里巴巴主席蔡崇信表示看到AIDC建设出现泡沫”及“高盛下调AI服务器销量预测”影响下挫。研报指出，蔡崇信所述“泡沫”主要指美国部分数据中心项目提前募资，而非国内AIDC建设。

国内需求验证

1. 需求释放：根据BBAT 25年Capex预期，预计将释放4GW以上AIDC需求，CSP客户订单多以50MW及以上形式释放，一线城市及周边资源稀缺，万国/世纪互联预计京津冀、长三角地区将在26、27年迎来供需拐点。
2. 大单逐步释放：25Q1万国获现有CSP客户152MW大单，24Q4/25Q1世纪互联获互联网客户合计196MW订单。
3. 推理侧算力需求：DeepSeek V3完成版本更新，推理侧算力需求有望持续走高。

短期产品过渡与长期趋势

• 高盛预测下调原因：主要源于产品过渡期影响及供需不确定性。
• NVIDIA产品规划：GB300将于25H2推出，覆盖服务器厂商、超大规模云厂商及算力租赁厂商。
• 长期需求：黄仁勋表示，24年美国前四大云厂采购130万颗Hopper架构芯片，预计25年将采购360万颗Blackwell GPU，短期产品过渡不改长期需求趋势。