糖酒会反馈平淡中孕育新机20250324
2025年03月24日21:48 关键词关键词 糖酒会白酒市场消费环境经销商库存商务消费宴席市场食品料估值业绩白酒研究员五粮液泸州老窖酒鬼酒舍得汾酒古井金辉酒乳制品奶价 全文摘要全文摘要 在金融财经平台上的讨论聚焦于食品饮料行业的投资机会，特别指出了糖酒会的参与情况、行业现状及各细分领域的投资观点。尽管整体市场表现平平，但观察到名优酒价格稳定、部分区域商务消费回暖的边际变化。讨论强调，尽管白酒行业面临消费环境压力，预期行业已处于底部区间，建议投资者在一季度报前后考虑加仓布局。 糖酒会反馈：平淡中孕育新机糖酒会反馈：平淡中孕育新机20250324_导读导读 2025年03月24日21:48 关键词关键词 糖酒会白酒市场消费环境经销商库存商务消费宴席市场食品料估值业绩白酒研究员五粮液泸州老窖酒鬼酒舍得汾酒古井金辉酒乳制品奶价 全文摘要全文摘要 在金融财经平台上的讨论聚焦于食品饮料行业的投资机会，特别指出了糖酒会的参与情况、行业现状及各细分领域的投资观点。尽管整体市场表现平平，但观察到名优酒价格稳定、部分区域商务消费回暖的边际变化。讨论强调，尽管白酒行业面临消费环境压力，预期行业已处于底部区间，建议投资者在一季度报前后考虑加仓布局。零食、啤酒和调味品等行业也被提及，建议关注成长性和业绩增速较快的子板块。特别地，威士忌作为新兴市场受到关注。整体而言，讨论重点在于行业趋势、公司战略及投资策略，旨在为投资者提供深入的行业分析和投资建议。 章节速览章节速览 ● 00:00 2025年春季糖酒会及食品饮料行业投资机会分析年春季糖酒会及食品饮料行业投资机会分析本次汇报讨论了2025年春季糖酒会的情况及其对食品饮料行业投资机会的影响。尽管糖酒会整体表现平淡，经销 商数量不多，且新品发布会较少，反映了当前消费环境和白酒市场的压力，但也出现了三个边际变化：名优酒价格企稳，部分区域商务消费回暖，以及多数酒企制定务实的目标。基于渠道秩序、社会需求、企业供给的考量，行业正处于底部区间，继续恶化的概率较低。叠加估值调整和财报期间市场资金向食品饮料板块倾斜的趋势，当前是加配白酒的好时机，尤其是关注有市占率提升潜力的品种。 ● 02:45白酒及大众品行业分析汇报白酒及大众品行业分析汇报 本次汇报中，讨论了白酒及大众品行业当前的成长性思维和市场表现。重点分析了春节期间大众消费的需求情况，以及对白酒板块的详细市场分析。指出，尽管商务需求未有明显改善，但部分品牌如五粮液和泸州老窖正在采取措施进行价格和库存的管控。此外，还提到了次高端品牌和地产酒品牌的策略和市场表现，强调了整个行业正处于自身周期的底部位置，建议投资者从长期视角积极配置白酒板块。 ● 11:36一季度乳制品行业需求分析与新乳业发展战略一季度乳制品行业需求分析与新乳业发展战略一季度乳制品终端需求相对偏弱，燕奶需求尤其平淡，库存压力持续，其中伊利库存结构更优，促销力度与去年 相比变化不大。奶价方面，国内奶价处于回落趋势，奶牛存栏量继续扩大，单产基本持平，亏损率较高。对于奶价平衡点的出现持审慎态度，预计在2025年底或更晚。推荐关注伊利股份和新乳业，同时建议关注蒙牛及上游板块龙头。新乳业方面，其增长逻辑在于低温奶赛道的增速和自身品牌渠道优势，未来将更注重内生增长，通过优化产品结构和渠道深耕提升盈利水平。新乳业正积极推进D2C渠道变革，通过专业团队运营和价值链重构提高效率，同时重视新兴渠道布局。 ● 18:46调味品及休闲零食行业展会观察与市场反馈调味品及休闲零食行业展会观察与市场反馈本次汇报涵盖了最近参加的调味品及休闲零食行业展会的观察和市场反馈。调味品方面，尽管品牌商和经销商的 参展人数有所减少，餐饮渠道需求增长较弱，但复合调味料的C端竞争格局稳定，头部品牌地 位明确，行业集中度提升空间大。B端市场小厂商众多，不仅拓展复合调味料，还涉及食材供应，整体供应链打造。休闲零食板块，小品牌数量众多，产品更新迭代速度快，椰子水、魔芋类产品成为新宠。此外，部分B端餐饮公司如杨国福麻辣烫开始试水C端产品供应，体现了行业跨界趋势。 ● 22:34天味食品一季度业绩展望与全年增长策略天味食品一季度业绩展望与全年增长策略天味食品预计一季度收入增速在5到8个点，承压主要因春节备货前置和去年高基数。终端动销情况良好，库存降 至一个月以下，渠道库存补货集中在小龙虾调料。小龙虾价格走势将影响二季度布局。全年12%以上增长信心充足，15%增长需努力但可能性大，收购石萃和家庭滋味品牌提供支撑。产品调整，如火锅底料价格优化，促进增长。公司重视小B市场突破，预计4月完成团队建设，推出多种新产品。预计费用投放可控，高毛利产品占比提升优化产品结构，利润表现或优于收入。行业持续集中化态势。 ● 27:23零食板块的市场表现及投资策略分析零食板块的市场表现及投资策略分析 从去年四季度开始，零食板块经历了股价的稳定上涨，这给投资者带来了可观的收益。上涨主要归因于线下渠道的变革，包括零食量贩的推进、部分企业海外市场的拓展以及线上微信小店等新型销售模式的催化。春节期间，由于85年的春节较早，四季度的业绩表现亮眼，但春节后板块股价出现明显回调。目前，回调趋势已趋于平稳，投资者应关注后续的投资节奏。回调后的股价为投资者提供了更好的投资空间和赔率。 ● 29:35零食量贩业态转型及潜力标的分析零食量贩业态转型及潜力标的分析对话深入探讨了零食量贩业态在渠道角度下的深度挖掘，特别是针对新兴的业态变革及其潜力。讨论中提到，诸 如爱零食板块以及上市企业万城集团正在尝试新的业态转型，如扩展品类至冻品、日化、烘焙熟食等，以及调整门店布局以适应新的市场需求。这些变化旨在提高门店效益和加盟商的利润率，同时保持性价比原则。尽管面临饱和的市场挑战，新兴业态显示出了良好的发展趋势和投资机会，特别是在股价回调后为投资者提供了较好的进入时机。此外，品牌如延津、甘源等也在积极发展新产品和拓展新渠道，以适应市场的快速变化。 ● 34:42零食板块核心标的甘源及行业增长预期零食板块核心标的甘源及行业增长预期 对话讨论了甘源作为零食板块的核心推荐标的，尽管一季报可能面临压力，但预期后续季度将实现快速持续增长，全年增速目标维持高位。甘源近期推出了多款新品，并在经销商大会、会员店、电商等多渠道拓展，董事长亲自负责电商部分，显示了对这一领域的重视。此外，甘源在海外市场的拓展，尤其是越南市场的表现良好，并正在探索印尼市场。同时，其他零食企业如友友在各自渠道也有良好表现，预计25年业绩将有20%-25%的增长。虽然投资者担忧渠道变革带来的费用影响，但新渠道能够带来较好的销量，规模效应和成本红利确保了利润增长。因此，将持续推荐甘源、友友等表现良好的公司。 ● 38:05百润股份威士忌产业发展及未来规划百润股份威士忌产业发展及未来规划 研究员张宏伟在春谈会期间调研了百润股份在四川建设的兰州争猪场，并与威士忌专家进行了深入交流。市场对百润的威士忌新品表现出高度关注，每日有50至100名经销商参观酒厂。自2016年以来，公司持续学习全球头部品牌经验，坚定战略目标，致力于打造国内第一大威士忌品牌。莱州酒厂规划为集生产、营销、体验、度假和消费者教育为一体的威士忌产业园，目前已投产一二期项目，三期体验中心将于五月对外开放，规模亚洲最大。四期和五期为储藏仓库，总储酒能力达120万桶，六期和七期分别为度假酒店及威士忌小镇，预计未来几年逐步建成，每年可接待30万威士忌爱好者。 ● 41:47百润公司威士忌战略定位与市场规划百润公司威士忌战略定位与市场规划 第二个公司即百润在威士忌的战略定位上明确，以大众化、年轻化为主，旨在培育新消费群体和年轻消费者。在市场竞争方面，百润不仅着眼于洋酒市场，更面向国内的白酒和啤酒市场，通过推出不同度数和价格区间的威士忌产品，满足大众和年轻消费者的口粮酒和日常饮用需求。产品矩阵上，公司聚焦核心大单品，分为三类：百利得调和味食品、莱州系列和猎酒产品，覆盖从低端到中高端的市场需求。渠道进展上，已签约约100家经销商，主要采取厂商加一的模式，预计销售团队将扩充至300人，与经销商共同组建500人的销售团队，为终端渠道提供服务和支持。百润在产能、工艺、产品、文化等方面的持续打磨，使其在国内威士忌品牌中具有明显的先发和领先优势，未来有望进入快速发展阶段。 ● 46:52糖酒会行业调研及投资策略分享糖酒会行业调研及投资策略分享本次分享主要围绕糖酒会各行业的情况展开，重点讨论了白酒和大众品的投资策略。建议在一季度报前后寻找低 点布局白酒，尤其是具有市占率提升逻辑的品牌，如汾酒、今世缘、古井贡等。对于大众品，首选零食板块，尤其是单元食品，关注海外市场的扩张和国内渠道变革。啤酒行业预计从三月份开始有较好销量，夏季行情可期。调味品方面，可关注辐条市场复苏和竞争趋缓。同时，成本红利逻辑下的IT酵母和西麦食品也值得关注。最终构建了包括甘源青皮、天位、二级政府巷、西麦在内的投资组合。欢迎就具体行业或标的细节进行进一步沟通。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：成都糖酒会的整体情况如何？问：成都糖酒会的整体情况如何？ 发言人答：成都糖酒会今年的表现整体偏平淡，参会的经销商数量不多，重磅新品发布会较少，这与当前白酒市场的消费环境和市场状态相符。产业反馈显示，一季度动向存在压力，需求有所减少，符合市场预期。 发言人发言人问：糖酒会上有哪些边际变化？当前白酒行业的投资观点是什么？问：糖酒会上有哪些边际变化？当前白酒行业的投资观点是什么？ 发言人答：在糖酒会反馈平淡的基调上，出现了三个边际变化：名优酒价格企稳，部分酒企节后主动去库存，渠道库存未继续累加，渠道秩序好于预期；部分区域商务消费出现回暖迹象，宴席市场也有改善；多数酒企制定的 目标务实，贴近当前市场状态。根据渠道秩序、社会需求、企业供给等多个方面考虑，并叠加全年业绩逐渐向上的判断，当前行业处于底部区间，继续恶化的概率较低。同时，估值较低且有业绩支撑，建议在底部位置加配白酒，尤其是具有市占率提升潜力的品牌。 发言人发言人问：对于大众品板块的投资策略是怎样的？问：对于大众品板块的投资策略是怎样的？ 发言人答：全年秉持成长性思维，关注业绩增速较快或有边界改善的品种。零食板块成长性较好，啤酒板块在去年低基数背景下有望有良好表现，此外还可关注餐饮带动的调味品机会以及价格变化带来的乳制品机会。 发言人发言人问：春节期间大众消费品需求是否改善？问：春节期间大众消费品需求是否改善？ 发言人答：春节期间大众消费品需求尚可，节后关于需求改善存在分歧，但市场观点已从一致悲观转为分歧。通过一线调研发现，大众商品需求基本平稳，商务需求未见明显改善，大部分价格带呈现缩量竞争。 发言人发言人问：酒企的态度和意图对投资有何影响？问：酒企的态度和意图对投资有何影响？ 发言人答：研究白酒时，了解酒厂每年的战略规划对于投资决策至关重要。多数品牌对于市场的投放和增长预期呈现边际收缩态势，如五粮液、泸州老窖等品牌采取了缩量、自建平台管控价格等措施。酒鬼酒、舍得、水井等品牌则在稳固基础、推进去库存和资源聚焦，尽管收入增速不高甚至下滑，但内在质量和品牌潜力得到提升。 发言人发言人问：在当前市场环境下，汾酒是如何利用自身优势进行份额扩张的？古井贡酒为何在制定今年问：在当前市场环境下，汾酒是如何利用自身优势进行份额扩张的？古井贡酒为何在制定今年增长增长，与市场需求增长情况不符？，与市场需求增长情况不符？ 发言人答：汾酒在当前的市场环境下，依靠其独特的香型和品牌优势，成功实现了市场份额的扩张。特别是在技术员省内份额的增长以及高端化战略上取得了显著突破。古井贡酒团队根据自身团队习惯和当前市场环境，尽管他们认为市场需求增长可能只有个位数，但由于历史上的习惯和团队目标设定方式，仍设定了较高的增长目标。不过，他们也表示会根据实际情况动态调整目标。 发言人发言人问：金辉酒在去年的良好增长基础上，今年为何设定较低的增长目标？问
