策略关注涨价方向20250325

2025年03月25日21:49 关键词关键词 春季躁动行情人工智能算力人形机器人财报期风险偏好东吴证券金属化工小金属稀土供需紧平衡科技成长AI数据中心CIS水价改革 全文摘要全文摘要 研究指出，当前市场趋势中，人工智能和算力领域热度有所下降，资金面宽松导致市场主线发散。东吴策略团队启动主题掘金系列，关注细分题材投资机会，尤其聚焦近期涨价主题。分析认为，金属领域，特别是小金属和战略金属，化工品种，以及公用事业方向存在涨价预期，金属价格上涨受出口管制及海外供给冲击影响。 策略策略-关注关注“涨价涨价”方向方向20250325_导读导读 2025年03月25日21:49 关键词关键词 春季躁动行情人工智能算力人形机器人财报期风险偏好东吴证券金属化工小金属稀土供需紧平衡科技成长AI数据中心CIS水价改革 全文摘要全文摘要 研究指出，当前市场趋势中，人工智能和算力领域热度有所下降，资金面宽松导致市场主线发散。东吴策略团队启动主题掘金系列，关注细分题材投资机会，尤其聚焦近期涨价主题。分析认为，金属领域，特别是小金属和战略金属，化工品种，以及公用事业方向存在涨价预期，金属价格上涨受出口管制及海外供给冲击影响。预测化工、贵金属和工业金属等领域的价格走势，并强调科技领域内算力基础设施建设和终端设备放量将推动芯片零部件需求增长。最终，提供了涨价方向的投资建议，并对参会者表示感谢，圆满结束会议。 章节速览章节速览 ● 00:00东吴策略团队讨论春季躁动行情及涨价主题投资机会东吴策略团队讨论春季躁动行情及涨价主题投资机会 东吴策略团队的研究员孔斯麦分析了春节前后开始的春季躁动行情，特别关注人工智能和人形机器人领域。随着财报期临近和资金风险偏好的下降，上涨动能有所减弱。团队新开设了主题掘金系列，旨在捕捉细分题材的投资机会，首先关注近期的涨价行情。报告提到，三月中旬以来，市场行情较为分散，而结构性涨价或有涨价预期的分支值得重视。近期已关注的涨价分支包括小金属、工业金属、有机硅、磷化工等，以及一些公用事业顺价方向。这些方向在当前通胀温和的宏观环境下展现出投资潜力。 ● 05:20近期金属和化工品市场行情及价格变动近期金属和化工品市场行情及价格变动近期，金属及化工细分领域行情显著，尤其小金属如稀有战略金属因出口管制及海外供给冲击出现涨价。商务部 和海关对特定金属出口的管制加码，加之海外如刚果金的钴出口暂停，导致钴、锡、铋等小金属价格快速上涨。同时，贵金属和工业金属如黄金、铜、铝也因下游需求增加及全球供需错配呈现价格上涨。化工品种如有机硅、三氯蔗糖、钾肥、磷化工产业链等因供给端自律、政策配额或海外减产等因素，出现价格中枢上移。此外，双戊四醇、制冷剂、涤纶长丝、环氧丙烷等细分市场也展现出供需改善的预期。 ● 09:15 AI科技周期下的产业趋势与投资机会科技周期下的产业趋势与投资机会在大型产业周期中，需求往往先于产能，导致供需错配。过去在新能源车产业周期中，锂电上游材料价格显著上 涨，催生了翻倍股。当前最强的产业趋势是AI科技周期，中国算力基础设施建设较美国滞后一年半到两年。国内大厂自去年下半年开始增加AI资本开支，引发数据中心供配电系统需求增长，柴油发动机和铅酸电池出现供需紧平衡，柴发已明显涨价，铅酸电池涨价预期强烈。尽管近期科技风格调整，这些环节作为科技板块中业绩能见度最高的方向，调整后仍具投资机会。此外，AI终端设备放量拉动芯片需求，存储和CIS需求增长显著。高阶CIS技术下沉导致高端CIS结构性短缺，预计年内涨价10%至15%。存储方面，海外原厂减产效应显现，美光、闪迪宣布产品提价超10%，存储模组端投资机会值得关注。 ● 13:09四月份财报季中的投资机会与涨价预期四月份财报季中的投资机会与涨价预期在四月份财报季，投资者应关注景气有望改善的方向，特别是涨价预期或已涨价的领域，如小金属、工业金属、 有机硅钠三氯蔗糖、双基戊四醇等化工细分领域，以及磷化工产业链、制冷剂、涤纶长丝、环氧丙烷等。科技方面，柴油发动机和铅酸电池的需求景气有望带动增长，同时，存储和CS芯片等终端零部件也值得关注。另外，公共事业的顺价，特别是自来水价格改革，为水务资产带来长期回报稳定性的增强和估值提升的机会。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在本次电话会议中，为什么选择关注涨价这一主题，并且有哪些具体的涨价分支表现良问：在本次电话会议中，为什么选择关注涨价这一主题，并且有哪些具体的涨价分支表现良好？涨好？涨价的主要大类有哪些？具体有哪些细分领域表现突出？价的主要大类有哪些？具体有哪些细分领域表现突出？ 发言人答：我们选择关注涨价主题是因为三月份下旬到4月期间，市场风向从科技成长预期回归到交易现实，即一些景气度高、业绩能见度明确的分支容易跑出超额收益。回顾去年四月份，由于原材料如TMA涨价，相关标的出现了显著的涨价行情。今年阶段，像钴、小金属、工业金属以及化工品种（例如有机硅、磷化工）等细分领域已经出现涨价趋势。同时，公用事业顺价方向也活跃起来。结合当前通胀温和的宏观环境，结构性涨价或有涨价预期的分支值得重视。涨价主要大类包括金属和化工的一些细分领域。在金属方面，近期小金属如稀有战略金属表现明显，主要是由于出口管制和海外供给端冲击导致价格上涨，比如石墨、T等。今年2月份，商务部海关对某些细分领域进行了政策加码管制。另外，贵金属和工业金属如黄金、铜、铝也出现价格上涨，其中铜的需求增加以及美国关税加征导致全球供需错配。化工品种中，供给端自律、政策配额调控以及海外减产等因素促使供需格局改善，例如有机硅、三氯蔗糖、钾肥、磷化工产业链等。 发言人发言人问：除了有色领域，还有哪些化工品种表现出供需改善和价格上涨的预期？问：除了有色领域，还有哪些化工品种表现出供需改善和价格上涨的预期？ 发言人答：化工品种中，双戊四醇因其原材料价格上涨、供应受损以及需求端AI产业趋势下PCB需求景气，导致价格升温。此外，像制冷剂秀素、涤纶长丝、环氧丙烷等细分领域也存在供需改善的预期，这些都可以作为关注的方向。 发言人发言人问：在过去的产业周期中，为什么会出现供需错配的现象？问：在过去的产业周期中，为什么会出现供需错配的现象？ 发言人答：在过去的一些大型产业周期中，通常需求会先于产能释放，这种需求先行与产能后置的错配就可能导致供需失衡。例如在20到21年的新能源车产业周期中，锂电上游的正负极、电解液等细分领域就出现了明显的价格上涨，同时诞生了许多翻倍股。 发言人发言人问：当前最强的产业趋势是什么？问：当前最强的产业趋势是什么？AI科技周期中，国内在算力基础设施建设方面与美国相比有科技周期中，国内在算力基础设施建设方面与美国相比有什么什么情况？情况？ 发言人答：当前最强的产业趋势是AI科技周期。目前，中国的算力基础设施建设整体上较美国滞后大约一年半到两年的时间。 发言人发言人问：国内大厂在问：国内大厂在AI领域的资本开支方面有何表现？领域的资本开支方面有何表现？ 发言人答：从去年下半年开始，国内的一些大厂启动了AI领域的资本开支军备竞赛，导致数据中心供配电系统的需求显著增加，进而影响到柴油发动机、铅酸电池等实物硬件环节出现供需紧平衡的现象，其中柴油发动机已出现涨价情况，而铅酸电池也有较强的涨价预期。 发言人发言人问：对于科技板块，有哪些具体的投资机会？问：对于科技板块，有哪些具体的投资机会？ 发言人答：建议关注存储模组端的投资机会，因为存储产品价格预计从四月开始将有超过10%的提价，并且后续可能进一步上涨。 发言人发言人问：问：AI领域的终端设备放量对哪些环节产生了拉动效应？领域的终端设备放量对哪些环节产生了拉动效应？ 发言人答：AI终端设备的放量拉动了芯片零部件需求的增长，特别是存储和CIS芯片。比如比亚迪天神之眼支架系统的发布带动了智能驾驶汽车对高阶CIS的需求，预计年内会有10%到15%的涨价。存储方面，海外原厂减产效应将在二季度体现，供需关系将改善，存储厂商盈利有望提升。 发言人发言人问：公用事业方向上有什么值得关注的投资机会？问：公用事业方向上有什么值得关注的投资机会？ 发言人答：可以关注自来水价格改革带来的投资机会，尤其是中大型城市自来水顺价可能支撑自来水企业的盈利改善预期，同时污水处理方面也可能跟随顺价，水务资产长期回报稳定性增强，可以把握估值提升的机会。 发言人发言人问：近期有哪些涨价预期较强的行业或产品？问：近期有哪些涨价预期较强的行业或产品？ 发言人答：近期涨价预期较强的包括金属中的小金属和工业金属，化工中的有机硅、钠三氯蔗糖、双基戊四醇等，以及磷化工产业链（制冷剂、秀素）、涤纶长丝、环氧丙烷等。此外，在科技领域，柴油发动机和铅酸电池需求景气下有望迎来较大增长，存储和CS芯片也值得密切关注，最后是公众事业顺价方向。