蛋白粕周报：政策波动暂时止歇，夏天播种预估逐渐被交易

豆粕市场概况

• 国际供需情况：
  • 美豆种植面积预估在[8200,8400]万英亩，存在下调空间。
  • 主流观点认为美豆/美玉米比价低，农户可能转种玉米，但非主流观点认为美玉米种植成本激增。
  • 巴西大豆收割进度达69.8%，南里奥格州因干旱减产，但总体丰产。
  • 巴西大豆CNF现比美豆便宜350元/吨以上，二季度进口到港量预计约2200万吨。
  • 国内大豆库存刷新年内低位，豆粕和豆油库存相对正常。
• 国内供需情况：
  • 压榨数据平稳，港口库存低但船期预报体量大。
  • 豆粕库存较高（68.3万吨），抑制短期采购积极性。
  • 4月后巴西大豆将集中到港，预计二季度到港总量2000-2200万吨，同比增10-15%。

菜籽粕市场概况

• 国际油菜籽供需状况：
  • 加拿大菜籽库存处于近年低位，但受中国加税影响，担心出口渠道受阻。
  • 加拿大2025年油菜籽种植面积预计降低1.7%。
  • 美加关税争端进入关键博弈期，4月2日为关键时点。
• 国内油菜籽供需状况：
  • 菜籽菜油短期继续充足，沿海地区进口菜籽预计到港量稳定。
  • 中国自3月20日起对加拿大菜籽油、菜籽饼和豌豆加征100%关税，可能影响进口格局。
  • 豆菜粕价差显著低于历史区间，政策性风险使价差回归线失效。

核心观点与结论

• 豆粕：国内豆粕库存较高，短期价格承压；二季度大豆到港量预期大幅增加，需关注港口库存变化。
• 菜籽粕：中国加征加拿大关税短期内支撑菜粕价格，远月供应可能逐步改善。
• 政策风险：美欧关税争端及中加贸易摩擦仍需关注，可能影响蛋白粕市场供需格局。