蛋白粕周报：5月USDA估2026美豆不胀库，北美油籽播种提速

蛋白粕市场分析报告总结

一、核心观点

• 豆粕市场：国内豆粕整体偏空，近月合约依然偏空，尽管商业豆粕库存很低，但港口大豆和未来到港非常充足。
• 菜籽粕市场：新作加菜籽播种进行时，旧作进口供应仍充足，菜籽库存持续去化，远月进口买船增加。

二、国际供需情况

豆粕

• USDA 5月报告：预估美豆不会胀库，2025/26年度美国大豆期末库存为2.95亿蒲式耳，低于市场预期，主要因生物柴油需求上升带来的美豆本土压榨激增。
• 美豆供应：美国大豆种植率为66%，出苗率34%；巴西大豆出口良好，阿根廷大豆收割受阻，可能遭受“重大损失”。
• 中美关系：中美联合声明发布，关税回到4月2日水平，美国大豆出口中国暂停。

菜籽粕

• 加拿大菜籽：萨斯喀彻温省油菜籽种植率29%，阿尔伯塔省23.7%，曼尼托巴省开始播种；2025/26年度产量预估1950万吨，单产预估2.19吨/公顷。
• 全球菜籽供需：预计2025/26年度全球菜籽产量为8955.8万吨，期末库存923.2万吨，同比增加。
• 加拿大政策：新任农业部长表示解决中美贸易纠纷是当务之急，预计中加农贸政策近期不会恶化。

三、国内供需情况

豆粕

• 库存：国内豆粕库存降至个位数，但港口大豆和未来到港非常充足。
• 进口：4月大豆进口608.1万吨，5月到港量1008.1万吨，巴西大豆出口量创纪录。
• 基差：豆粕（张家港）基差周均值约168元/吨，环比下降。

菜籽粕

• 库存：截至5月9日，油厂菜籽库存总计25万吨，环比下降16.67%。
• 进口：5月油菜籽预估到港量分别为43、45、26.5万吨。
• 价格：豆菜粕、豆菜油价差趋于区间震荡。

四、研究结论

• 豆粕：短期国内豆粕偏空，关注中美关系进展和未来大豆到港量。
• 菜籽粕：远期价格承压，关注加拿大菜籽产量和单产变化。