蛋白粕周报：南美播种与中美大豆体量同时关注，26二季或稍紧

2025年11月7日 核心观点 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 近期国内外蛋白粕期货行情回顾及分析： （一）豆粕：25/26中国采购美豆总量未定，但氛围显著缓和 广金期货研究中心 最新要点：周末美总统接受媒体采访，中粮大豆采购签约仪式 10.30日中美两国元首在韩国APEC峰会做了正式会晤。周末，回国的美总统接受了哥伦比亚广播公司（CBS）采访时，约60分钟、三分之一为国际事务。面对记者提问称“中国的百年布局、眼光长远，已经渗透到美国水电、国土等重要领域”，美总统不仅没有加入对中国的声讨，反而表示美国在这一方面把这些策略运用了更广泛的领域。他指出，美国的关键基础设施同样受到其他国家的影响，全球供应链的复杂性使得各国之间在经济和技术方面都难以做到完全的“本土化”；全球竞争早已超越了单一国家之间的利益对抗，涉及到的更多是全球经济与科技格局的竞争，“中美通过合作可以变得更强大，而不是要把对方打趴下”。 农产品研究员苏航期货从业资格证号：F03113318期货投资咨询证书：Z0018777 中粮集团周四上午举行大豆采购签约仪式，中国农业行业协会负责人在中美论坛上透露。该论坛是中国国际进口博览会的配套活动，在上海举行。但没有透露具体细节，例如采购金额数量、卖方的身份。 美国政府迎来史上最长停摆。美环保署EPA并未于10.31公布2026年RVO最终值，而NOPA月报显示今年美豆压榨量显著较高的。 当前仔猪销售、父代鸡等数据外推2026年5月前，生猪和肉鸡、蛋鸡存栏仍偏高。若美豆进口显著小于2018/19，国内豆粕紧缺，最早将出现在，明年春节后到5月巴西新作大豆上市，这段时间窗口。 相关图表 （二）菜籽粕：中加未撤销2024年的负面贸易政策，菜粕略涨 10.31中国和加拿大元首们在韩国APEC期间会晤；但接下来一周，市场期待的关于油菜籽、电动汽车、钢铁铝合金等方面，完全无改善。 从早前10月17日加外长阿南德访华、9月初Moe省长带队访华、加拿大对中东局势的相关表态，可见本届加拿大政府即Carney总理班子，整体表现出愿与中国合作、恢复到2024年8月前贸易常态的倾向；然而，加拿大可能没有完全的外交独立性，比如，美总统近日同时拒绝了俄罗斯和加拿大元首的会晤请求。 只要政策恢复常态，加拿大菜籽库存完全足够。AAFC在10月报告预估2025/26年度油菜籽产量为2002.8万吨；估2025/26年度油菜籽出口量预计为700万吨。若贸易恢复，可参考2024年的出口量。 目录 一、行情回顾...............................................................................................................3二、豆粕市场概况......................................................................................................5三、菜籽粕市场概况...............................................10四、事件回顾.....................................................12五、风险提示.....................................................17分析师声明.......................................................18免责声明.........................................................19广州金控期货有限公司分支机构.....................................20 一、行情回顾 豆菜粕类行情(10.31-11.7)：外盘方面，美豆01合约收于1114.25，涨幅0.56%；美豆粕12合约收于313.6，涨幅-0.63%；ICE油菜籽01合约收于633.3加元/吨，涨幅-0.58%。国内方面，豆粕2601最新价3058，涨幅2.58%；菜籽粕2601最新价2539，涨幅6.15%。 来源：wh6，MysteelData，广金期货研究中心 二、豆粕市场概况 2.1国际供需情况：25/26年度中国采购美豆总量仍待后续观察 本周，国内豆粕走势，主要反映10月底中美元首APEC会晤的具体落地情况。 10月30日，商务部新闻发言人介绍了中美吉隆坡经贸磋商达成的主要成果。目前，中方尚未披露中美扩大农产品贸易的具体措施安排。《纽约时报》称，尚不清楚农产品贸易是否需要重新谈判；其中，中美就扩大农产品贸易达成共识的消息让美国豆农如释重负，“我松了一口气，真的很感激达成了共识”。他们对中国采购企业再次光临充满期待；此外，中国是否会恢复大规模进口其他美国农产品也未可知。美联社指出，2024年，美国出口的大豆总价值约245亿美元，其中中国订单的价值就超过125亿美元。 11月4日，Reuter路透社消息：三位交易商表示，目前巴西大豆的报价仍低于美国大豆，买家已预订了10船12月及10船3-7月装期的巴西大豆。 11月5日周三，中国宣布按照中美元首APEC会晤约定，正式暂停对美国进口商品的反制关税，包括农产品关税，但美国大豆进口仍将面临13%的关税。 11月6日周四上午，中粮集团举行大豆采购签约仪式，中国农业行业协会负责人在中美论坛上透露。中国食品土畜产品进出口商会会长在中美农业贸易合作论坛上透露了这一消息。该论坛作为中国国际进口博览会配套活动，在上海举行。 该负责人没有透露签约仪式的具体细节，例如采购金额数量、卖方的身份或国籍等信息。“中美双边贸易历经波折，如今终于能恢复正常运作。”他补充道，“隧道尽头已现曙光。” 上周，美财长贝森特Bessent在中美双方于韩国会晤后，表示，中方会在采购至少1200万吨美国当期大豆，并在随后三年每年采购至少2500万吨。但是，中方尚未确认这些数字；国内贸易商正密切关注是否有大规模采购的迹象。 美国政府仍处于部分运作状态，环保署并未在约定10.31日发布关于2026年 的可再生能源产量义务RVO；而USDA也没有恢复每周四和每周二晚的出口销售、出口检验周度数据报告。因此，当前USDA数据仍然是截止9月18日当周，25/26新作美豆对华销售和出口为是0。但是，USDA的全国农业统计服务局NASS公告显示，将于11月14日发布USDA11月度供需报告和作物产量报告。 农业农村部农情调度显示，截至10月30日，全国秋粮收获玉米、大豆九成半。分区域看，东北、西北进入扫尾阶段，黄淮海、西南过九成，长江中下游八成半，华南过五成。全国冬油菜播种七成半。 Anec预计11月巴西大豆出口377万吨，高于去年11月的234万吨;11月巴西豆粕出口料为223万吨，高于去年11月的173万吨。10月共22工作日，巴西出口大豆672.8万吨，高于去年10的471万吨。另外在本周，巴西最高法院法官FlavioDino决定暂停目前针对（今年早些时候巴西国内商业机构提出的）大豆生产禁令的诉讼程序。 阿根廷方面，米菜的政党赢得了阿根廷中期选举。布交所:截至11月5日，阿根廷25/26年度大豆已播4.4%，基于播种面积预估1760万公顷，同比慢4个点;产区大部墒情良好，但布宜诺斯艾利斯省西部、中部和北部局部洪涝。本周，阿根廷油籽工人工会与大豆加工企业达成工资协议，停止了今年的罢工。 来源：USDA，Wind，广金期货研究中心 2.2国内供需情况：现实库存充足，市场博弈豆粕明年一季度有无短缺 来源：钢联数据库，Wind，广金期货研究中心 据Wind转载汇易网统计，11月7日豆粕（张家港）现货价3060元/吨，相比m2601基差几乎为0，持平上周五。 据海关总署最新数据：中国1-10月大豆进口9568.2万吨。中国10月大豆进口948.2万吨。早前，中国9月大豆进口量为1286.9万吨，8月大豆进口1227.9万吨，7月为1166.6万吨。其中9月对美豆进口量，海关统计为0，上一次如此，是在2018年9月。 10月10日，装载6000吨大豆油的新加坡籍“美赞”轮从泉州肖厝港启航驶往印度，实现泉州口岸大豆油出口“新突破”，也标志着福建省粮油产品首次走向国际市场。本批大豆油由泉港本地企业生产，通过肖厝港管道高效装船。 仅看中国国内的供需情况，豆粕远期可能供不应求，豆油相对宽松。2025/2026年度，因生猪存栏较高、肉鸡和蛋鸡以及反刍类动物存栏不低，若中国在2026年4月前进口美豆不足500万吨，即便“低蛋白日粮饲料”使豆粕使用量下降1%左右和“控制生猪出栏体重”减少总体饲料需求，进口大豆减少预计仍然会导致2026一季度阶段性偏紧。 但全球范围而言，植物油相对蛋白粕更紧缺。欧盟坚决推进生物柴油，2025是“SAF元年”；美国EPA环保署，也可能大幅上调2026年和2027年的RVO可再生燃料掺混义务量。 三、菜籽粕市场概况 3.1国际油菜籽供需状况：中加关税难解，菜粕短期偏强ICE菜籽偏弱 来源：中国商务部，USDAwind，广金期货研究中心 上周10月31日下午，中国国家主席在韩国APEC期间会见加拿大总理卡尼。主流媒体均有所报道。 11月2日彭博社报道，周六启程返回加拿大的前几小时，卡尼表示，不会预测关税等争议问题的解决时间表。他对此解释称，立刻让中国降低对油菜籽等加拿大商品的关税，从来不是他与中方会面后能够达成的现实目标。在新闻发布会上，卡尼进一步补充，其长期目标是为更广泛的加拿大企业在中国“开辟更广阔的机遇空间”。他以露露乐蒙（Lululemon）、加拿大鹅（Canada Goose）等零售商为例，称这类商业合作机遇大概率不存在争议。但他同时称，在网络安全技术等更敏感领域，投资限制可能仍需保留。当被问及是否愿意调整加拿大对中国电动汽车征收的100%关税时，卡尼态度模糊，仅表示鉴于汽车行业面临的广泛挑战，其政府将“谨慎行事”。报道称，卡尼所指的可能是特朗普政府对加拿大汽车进口产品征收的关税。 11月4日，加拿大政府称：加拿大和巴基斯坦同意为加拿大油菜籽出口至巴基斯坦提供便利。 稍早些，10月17日，外交部长王毅17日在北京同加拿大外长阿南德会谈。随后几日非官方新闻称，“阿南德刚回国，财政部就火速落地对华钢铝关税减免政策，特鲁多更是公开承诺要与中印等全球重要经济体，重新接触。”有两件“非相关事件”：9月21日，加拿大宣布承认巴勒斯坦国；10月20日加拿大总理卡尼对以色列总理内塔尼亚胡发出逮捕威胁。10月11日加拿大曼尼托巴省省长基纽致信加拿大总理卡尼，要求联邦政府取消对中国电动汽车征收的100%关税。 加拿大菜籽收割完毕，加拿大农业及农业食品部10月预计油菜籽产量为2002.8万吨，持平9月；加统计局9月初预测为2000万吨。Mysteel数据显示， 加拿大本土菜籽商业库存已经回升至历史同期高位，等待出口。菜籽能够在仓库中存放半年以上，品质基本不受影响。 2024和2025年，加拿大在战略自主与盟友义务间的挣扎。8月12日“加菜籽反倾销案初步裁定”的75.8%保证金暂未被取消；最终裁定要等2026年3月。在中美即将会谈前夕，加拿大单方面取消对华电动汽车关税的可能性不大，只是“受此影响严重的企业，可向加拿大国家政府申请免除关税义务”。 早前约7月18日，澳大利亚与中国正接近达成一项协议，允许澳大利亚出口五批试验性油菜籽至中国，数量在15~25万吨，这是自2020年澳菜籽黑胫病事件以来，第一次重启澳洲菜籽的贸易。今年，中国也开启了乌拉圭的进口许可。 来源：钢联数据、USDA、广金期货研究中心 3.2国内油菜籽供需状况：进口菜籽库存见底，菜油过冬或比菜粕更紧 来源：中国