豆粕生猪：现货成交回暖 豆粕止跌震荡

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.35%，收于2868吨，较上一个交易日上涨10/吨，沿海主流区域油厂报价下降20-30元/吨，天津3200元/吨，较昨日上涨20元/吨，江苏3150元/吨，较昨日上涨10元/吨，广东3090元/吨，较昨日下跌50元/吨。DCE生猪主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.19，收于13455/吨，较上一个交易日上涨25元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.62元/公斤，较昨日上调0.01元/公斤，最低价新疆13.45元/公斤，最高价广东15.63元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约下降0.30收1007分/蒲式耳。 二、主产区天气 巴西中部降雨持续到下周，南部地区更加干燥。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】上周五到本周一，有零星至分散性阵雨。上周五到本周一，气温接近至高于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】上周五晚间到本周一，有零星至分散性阵雨。上周五气温接近至高于正常水平。上周六到本周一气温多变。6-10日天气前景：本周二到周六，有零星至分散性阵雨。本周二到周五，气温接近至低于正常水平。本周六气温接近至高于正常水平。作物影响：横贯巴西中部的一股停滞锋面将在一定程度上保持静止，降雨将持续到本周。虽然预计会有更大的降雨，但最近的模型对降雨量的预测过高。尽管如此在第二季玉米种植区中东部的一些非常干燥的地区，似乎还是会有一些所需的降雨，中西部地区继续迎来有益的降雨，但南部地区现在更加干燥，然而，上周末到本周，来自阿根廷的一个系统可能会带来阵雨。 阿根廷大豆产区本周初或有大范围阵雨和雷暴。过去两周的大部分时间都处于干燥状态，不过上周末到本周初将有一个锋面移动，带来大范围的阵雨和雷暴，部分地区将有暴雨。灌浆玉米和大豆最近有些干燥，需要更多的雨水，所以这应该是有益的。不过，这可能会推迟正在进行的收割工作。 三、宏观、行业要闻 1、据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2025年第12周，全国主要油厂豆粕库存74.92万吨，较上周增加6.62万吨，增幅9.69%，同比去年增加32.70万吨，增幅77.45%. 2、3月24：豆粕成交总量11.08万，较前一交易日增加6.7万吨，其中现货成交10.68万吨，基差成交0.4万吨。豆粕提货量12.09万吨，较前一日减少0.12万吨。 3、3月25美国大豆进口成本价为3758较上日下降13元，触及一周新高巴西大豆进口成本价为3682元，较上日下降6元。阿根廷大豆进口成本价为3627元，较上日下降8元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年3月25重点养殖企业全国生猪日度出栏量为269999日下降0.8%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年3月25重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为118251头，较昨日下降1.59%。 6、行业咨询机构AgRural在一份报告中称，下调巴西2024/25年度大豆产量预估至1.659亿吨，较之前预估1.682亿吨下调230万吨，因受干旱天气影响。 7、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至03月23日，巴西大豆收割率为76.4%，上周为69.8%，去年同期为66.3%。 8、美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2025年3月20日当周，美国对中国（大陆地区）装运404561吨大豆。前一周美国对中国大陆装运420243吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的49.20%，上周是64.99%。 9、据Wind数据，截至2025年3月24日，全国进口大豆港口库存为689.202万吨，3月17日为751.142万吨，环比减少61.94万吨。 10、美国3月制造业意外重回收缩区间，受关税导致材料价格上涨影响，3月制造业PMI初值为49.8，预期为51.8，前值为52.7；服务业PMI为54.3，显著好于预期的50.8。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 五、分析及策略 豆粕总结：巴西大豆产量预估下调230万吨至1.659亿吨，因受干旱天气影响，南里奥格兰德州、马托格罗索和巴伊亚州的干旱天气导致产出预估下调。且当前巴西大豆收割率已达77%，高于上年同期的69%。短期CBOT大豆期货或将下探1000美分一线。巴西大豆贴水上涨节奏放缓，伴随着美豆的走低，进口成本回落带来的压力对连粕有所体现，国内连粕主力M05底部企稳，短期仍维持2820-2950区间震荡为主。豆粕现货价格下跌放缓，全国油厂开机率日益下滑，叠加下游饲料企业逢低适量补库，豆粕现货价格获得短暂性支撑，但当前终端养殖利润不佳导致饲料需求低迷，饲料企业豆粕补库积极性表现一般，且部分地区油厂存在胀库停机现象，市场缺豆不缺粕，限制现货价格回升空间，豆粕现货价格表现易跌难涨。 生猪总结：供应方面，养殖端维持正常出栏，企业月度计划量完成良好，市场大多出栏大体重猪源，整体供给端尚可；需求来看，进入消费淡季，市场需求恢复缓慢，部分企业完成轮储订单，宰量小幅增加，二育进场积极性较前期增加。综合来看，生猪供需僵持，市场情绪亦有所分化，短期猪价或整理走势为主，暂观望或波段操作。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。