年报点评报告：业绩符合预期，轻量化+机器人双轮驱动

2025-03-25 丁逸朦,江莹国盛证券善护念

事件与业绩表现：瑞鹄模具发布2024年年报，实现收入24亿元（同比+29%），归母净利润3.5亿元（同比+73%）。Q4收入7.0亿元（同比+21%），归母净利润1.0亿元（同比+104%），业绩符合预期。
业绩增长驱动因素：终端销量增长（国内新能源车销量1287万辆，同比+36%，渗透率41%）和新业务开拓顺利。公司第一大客户占比49%。
业务板块分析：
- 轻量化业务：营收7.3亿元（同比+154%），占比30%。奇瑞2024年销量260万辆（同比+38%），新能源车销量58万辆（同比+233%）。公司轻量化业务量产车型16款，开发中项目3款，产能持续扩张。
- 装备业务：营收16.2亿元（同比+5%），占比67%。在手订单39亿元（同比+13%），保障未来增长。
盈利能力提升：轻量化业务放量释放规模效应，2024年销售毛利率25.0%（同比+3.4pct），销售净利率16.6%（同比+5.0pct）。Q4销售毛利率26.8%（同比+10.4pct），净利率16.9%（同比+8.0pct）。
机器人业务布局：设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，切入工业机器人制造与研发领域，响应芜湖机器人产业发展政策，打造新动能。
盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.5/5.6/7.2亿元，对应PE分别为20/16/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、客户销量不及预期、行业竞争加剧。