镍与不锈钢周报：承压回落，关注矿端扰动

镍市场

• 策略: 空单继续持有，运行区间 120,000-135,000 元/吨。
• 供给端:
  • 镍矿: 价格小幅抬升，到港量增加，港口库存减少。
  • 镍铁: 国内铁厂亏损收窄，3 月排产增加，印尼铁厂排产变动不大，镍铁小幅去库。
  • 电解镍: 开工率下滑，产量减少，出口亏损扩大。
• 需求端:
  • 新能源: 三元材料、前驱体排产增加。
  • 不锈钢: 排产增加。
  • 合金电镀: 需求稳定。
• 库存端:
  • 社会库存: 小幅去化。
  • 保税区库存: 持平。
  • 上期所库存: 减少。
  • LME 库存: 增加。
• 成本端:
  • 仅 MHP 一体化制备电积镍利润仍在，且利润较低。
• 结论: 供需矛盾尚存，过剩格局未改，镍价承压，但受镍矿供应偏紧影响，下方支撑尚存。关注印尼 PNBP 政策及宏观情绪变动。
• 风险提示: 美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼镍产业政策变化。

不锈钢市场

• 策略: 轻仓试空，运行区间 12,700-13,700 元/吨。
• 成本与利润:
  • 高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平。
  • 成本支撑有限，200系、300系亏损扩大，400系亏损缩小。
• 基本面:
  • 排产缓慢回升，300 系不锈钢 3 月排产增加。
  • 终端需求较弱。
  • 进出口: 2 月出口量减少，进口量减少。
• 库存端: 社会库存减少，200系、300系、400系库存均去库。
• 结论: 排产高位，需求较弱，库存压力较大，成本支撑有限，预计不锈钢震荡偏弱整理。
• 风险提示: 下游需求超预期。