玉米期货周报：综述：玉米主力承压回调向下测试2250元/吨一线

核心观点与关键数据

• 短期市场看法：玉米期价区间震荡运行，短线参与为主。上周期价在2300元/吨关口反复震荡，进一步上涨空间有限。
• 近期市场关注点：政策市影响显著，陈粮轮出量加大，中储粮采购大幅缩减，拍卖粮成交率较高，市场担忧后续政策粮投放利空。
• 外盘影响：USDA 3月供需报告显示全球玉米产量、进口量下降，期末库存大幅下调，但美玉米库存数据高于预期，价格承压下行。
• 库存情况：截至3月21日，北方港口四港玉米库存约506万吨，合同粮占比较高，库存去化偏慢；广东港口库存200万吨，企业按需采购。
• 下游利润：深加工利润受原料价格回升影响大幅缩水，多数企业提价动力不足；生猪养殖利润持续低位，产能去化缓慢。
• 基差与结构：玉米期货主力价格向下测试2250元/吨一线支撑位，现货价格同向下调，基差缩窄。期价结构呈现05贴水09，09升水01。

研究结论

• 短期市场：暂无趋势性因素推动价格走出长线趋势，玉米期价区间内反复震荡，投资者可短线参与为主。
• 技术面：大连玉米期货5月合约短线仍有反弹预期，料回抽2300-2320区间，但需警惕遇阻后重新趋弱下跌的风险。连玉米阶段性见顶迹象明显，短线超跌反弹为主，反弹结束后期价可能继续下跌，关注2200元附近能否有效止跌企稳。
• 进口情况：2025年1-2月中国玉米进口骤降97%，受国内丰收及贸易战关税影响，加征关税后美玉米竞争力下降。
• 下游消费：近期玉米价格重心上移挤压加工利润，但后期加工率季节性回升或带动消费回升。生猪产能去化缓慢，养殖利润不足以刺激产能扩张。