棉花早报

1. 基本面

   • USDA 3月报调整不大，偏中性。
   • ICAC 3月报预测环比上月增加产量，消费略增，期末库存略增，略偏空。
   • 美国追加10%关税，累计20%；中国反制加征15%关税。
   • 2025年全国植棉意向面积增长0.8%。
   • 1-2月纺织品服装出口下降4.5%，棉花进口15万吨（同比减少56.8%），棉纱进口21万吨（同比减少12.3%）。
   • 农业部3月24/25年度预测：产量616万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存831万吨，偏空。

2. 基差

   • 现货3128b全国均价14911，基差1306（05合约），升水期货，偏多。

3. 库存

   • 农业部预计24/25年度3月期末库存831万吨，偏空。

4. 盘面

   • 20日均线向下，K线在20日均线附近，中性。

5. 主力持仓

   • 持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。

6. 预期

   • 棉花处于传统销售旺季“金三银四”，市场表现冷清。
   • 美国关税及欧洲反强制劳动法影响出口，消费下滑。
   • 主力05合约成本支撑，价格下跌空间有限，但上涨动力不足。
   • 预计价格区间13500-13800震荡整理。

利多：期货价格接近历史低位，金三银四消费旺季预期。
利空：外贸订单减少，库存增加，美国增加20%进口关税，欧洲法案限制进口。