动力煤早报

◼品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤（ZC） 日内观点：中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：3月上旬煤价企稳小幅反弹后，本周港口动力煤价格再次走低，截至3月20日，秦皇岛港5500K报价675元/吨，周环比下跌10元/吨。现阶段，我国动力煤产量和进口量均维持 较高水平，而暖冬过后淡季到来，电煤需求将继续走弱，煤炭市场氛围偏空，贸易商和用煤企业观望情绪较浓，维持刚需补库思路。具体从供应端来看，2025年1~2月，全国原煤产量达到7.7亿吨，同比增长7.7%，日均产量1297万吨。分省份来看，前两月国内煤炭增产主要来自于山西和新疆，同比增幅分别达到20.3%和9.5%，陕西和内蒙产量维持2%左右的稳定增长。3月份，国内重要会议期间，三大主产区的安全检查有所收紧，但会后逐渐恢复正常。进口方面，2025年1~2月，我国煤及褐煤累计进口7612万吨，较去年高基数同比增长2.1%。整体来看，动力煤产量和进口量均实现同比增长，供应维持较高水平。需求端，今年冬季国内气温整体偏暖，电煤需求支撑不足。统计局数据显示，2025年1~2月我国全社会累计用电量15564亿千瓦时，同比增1.3%；累计发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%。另外，国家气候中心最新预测显示，3月31日~4月15日，我国大部地区气温将较常年显著偏高，预计3月下旬至4月期间电煤需求将快速回落。非电行业方面，近年来我国科技转型的发展方向更加明晰，政策层面更多聚焦于新兴产业，而对传统地产、基建行业则以稳增长、防风险为主，支持力度相对有限。受此影响，今年一季度非电行业用煤需求表现依然疲软，未能对煤炭市场形成有力支撑。库存方面，截至3月20日，环渤海 9港煤炭总库存3155.46万吨，周内累库41.65万吨，同比偏高982.7万吨。综上所述，当前我国动力煤市场仍受高供应、高库存格局压制，且电力和非电行业用煤需求支撑不足，后续供 应端若无外力干扰，煤价或仍维持低位运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司（ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ，投 资 咨 询 业 务 资 格 ：证 监 许 可【2011】1778号 ）向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。