油气开采与炼化及贸易20250324

核心观点与关键数据

• 中长期资金入市影响：六部门联合发布实施方案，推动商业保险资金、社保基金、养老金及职业年金等提升股票类资产投资比例，并实行三年以上长周期考核，对油气板块投资策略产生积极影响。
• 经济与通胀趋势：2024年以来海外通胀减缓，美国CPI上涨幅度逐步下降，美联储可能降息，有利于减轻美元走强对大宗商品价格的压制，对原油行业是积极信号。国内经济持续修复，对油气需求逐步提升。
• 油气板块业绩：2024年前三季度，油气开采板块营收增长6%，炼化及贸易板块营收下跌2.52%，主要由于油价及其他产品价格波动。整体来看，油价中枢有望保持中高位，驱动板块维持高景气度。
• 全球油价趋势：2024至2025年全球油价预计在中高位波动，舒适利润区间存在，月度均价及供给预期逐渐回升。美国作为最大原油生产国对油价存在不确定性，欧佩克减产以维持油价稳定。全球经济复苏乏力、需求增长放缓及美国页岩油产量增加对油价带来压力，但欧佩克与非欧佩克国家合作将支撑油价。
• 投资建议：建议关注高股息与高成长性的公司，如中国海油、中国海洋石油、中国石油、中国石化、新天然气等，未来三桶油的股息率有望持续保持较高水平。需注意地缘政治风险、能源价格大幅波动风险和需求不及预期的风险。

研究结论

• 油气开采和炼化及贸易板块在油价中高位的背景下保持高景气度，资本开支对产量增长至关重要。
• 投资者应重点关注具有高股息和高成长性的公司，同时考虑管理考核推进及分红能力。
• 油气板块因其成长性和持续性而展现出更高的投资价值，特别是在加大资本开支和并购投入的情况下。