华创化工孙维容原油节前油价强势上行重视油气与炼化投资机会全球政经局

全球政经局势剧震，关税政策博弈与美伊冲突风险交织。1）美关税政策“先废后立”，驱动全球资产重估。2月20日美最高法院裁定特朗普此前依据《查找图书》加征关税违法，面临超175 【华创化工孙维容】#原油：节前油价强势上行，重视油气与炼化投资机会 全球政经局势剧震，关税政策博弈与美伊冲突风险交织。1）美关税政策“先废后立”，驱动全球资产重估。2月20日美最高法院裁定特朗普此前依据《查找图书》加征关税违法，面临超1750亿美元退税，平均税率由12.8%降至8.3%；特朗普随即转引《查找图书》122条重启10%全球关税，期限150天。此举短期内利好非美资产，虽有助缓解供应链压力，但贸易调查的连锁反应或间接支撑能源估值修复。2）美伊“日内瓦谈判”挂钩武力威慑，能源通道面临关闭风险。2月26日美伊将开启“最后机会”谈判，美军集结双航母及自2003年以来最大规模空中力量实施极限施压，特朗普警告10天内定夺动武。伊朗则以霍尔木兹海峡军演强硬对峙。3）地缘政治与贸易政策高度共振。若美伊冲突危及海峡运输，油价或飙升至90美元以上；若双方最终达成妥协，地缘溢价回落将驱动预期下调。 库存去化与地缘不确定性共振，油价震荡上行。1）据百川盈孚，2月23日布伦特原油价格为71.49美元/桶，同上周增长4.14%，同比上月增长8.52%；2月20日WTI原油价格为66.39美元/桶。同比上周增长5.57%，同比上月增长10.03%。2）据EIA最新《查找图书》，2月13日当周美国商业原油库存减少901.4万桶至4.2亿桶，降幅达2.1%，俄克拉荷马州库欣原油库存下降109.5万桶，精炼油库存下降456.6万桶、汽油库存下降321.3万桶，均远超市场预期。3）据EIA，消费端表现稳健，四周平均产品供应量同比增长4.11%，显著缓解供应过剩担忧，进一步为油价提供有力支撑。 2026年油价上行趋势已初步确立，供需拐点与地缘供给风险共振。1）当前金油比突破80，创疫情以来新高，原油作为典型滞后品种具备显著估值修复空间。2）特朗普对伊朗、委内瑞拉施压加码，欧盟俄油禁令落地，全球资源民族主义升温，中东低成本原油替代需求进一步强化。3）伊拉克等非OPEC+产能加速释放提供增量，但短期难以抵消地缘不确定性带来的供给中断风险；若谈判突破，风险降温将引发回调。 相关公司： 油气生产商：中国海油、洲际油气、中曼石油、安东油服大炼化：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、中国石油、中国石化长丝：桐昆股份、新凤鸣瓶片：万凯新材、华润材料、三房巷C3、C4龙头：齐翔腾达、宇新股份 我们深度跟踪公司，有完善的产业资源，欢迎联系我们路演交流。