镍&不锈钢周报：供给节奏性问题不改镍矿强势，重点关注矿价

镍&不锈钢周报

报告摘要

• 镍价分析：镍价主力合约上涨至13.6万/吨后回调，印尼斋月结束及雨季结束后矿端供给恢复或压制盘面，但印尼镍冶炼企业库存偏低，补库预期仍存，镍矿价格短期易涨难跌。印尼镍资源税预计提前实施，矿端成本上移，印尼高冰镍成本约15400美金/吨，MHP成本约14300美金/吨，底部空间有限。政策端关注镍资源税上调及印尼镍矿配额调整。基于矿端短期偏紧及印尼政策配额收缩预期，仍逢低看多。
• 库存数据：国内精炼镍库存4.71万吨，周环比下降4.3%；LME库存20.07万吨，周环比微增。

供给端

• 菲律宾镍矿价格：0.9%、1.5%、1.8%品位镍矿价格走势分析。
• 印尼镍矿升贴水：印尼镍矿升贴水价格走势。
• 中国镍矿进口量及库存：中国镍矿进口量及港口库存变化。
• 镍中间品价格：8-12%NPI、1.5-1.7%NPI、10-14%印尼NPI、14%以上印尼NPI均价。
• 镍铁产量及利润：中国NPI、印尼NPI产量，中国镍铁进口量及利润率。
• 硫酸镍市场：电池级硫酸镍价格、电积镍升贴水、中国硫酸镍净进口、产量及原料占比、NPI转硫酸镍利润。
• 印尼镍铁产量：印尼MHP、高冰镍产量。

需求端

• 不锈钢产量：中国不锈粗钢、200系、300系、400系不锈钢粗钢产量，印尼300系不锈粗钢产量。
• 不锈钢进出口：中国不锈钢出口量、进口量及净出口。
• 废钢采购：中国200系、300系废钢采购量。
• 不锈钢价格及利润：中国200系、300系、400系不锈钢价格及冷轧利润。
• 三元材料市场：三元前驱体、三元材料产量及净出口/进口量。

库存

• 镍库存：中国境内精炼镍社库、保税区镍库存，LME、上期所镍仓单库存。
• 不锈钢仓单库存：LME镍0-3升贴水。

价差

• 镍价差：NI/304冷轧、304/NPI、纯镍/硫酸镍、NI/NPI价差。

平衡表

• 报告未提供具体平衡表数据，但提及相关分析。

研究结论

• 基于矿端短期偏紧及印尼政策配额收缩预期，镍价仍逢低看多。
• 政策端关注印尼镍资源税上调及镍矿配额调整。
• 三元消费超预期及印尼收紧镍矿供给为风险因素。