环保行业跟踪周报：深圳供水提价在即，水价改革重塑成长+估值，新建IDC绿电占比要求进一步提高

深圳供水提价在即，水价改革重塑成长+估值，新建IDC绿电占比要求进一步提高 2025年03月24日 证券分析师袁理执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师陈孜文 执业证书：S0600523070006chenzw@dwzq.com.cn 蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，金科环境，英科再生。 建议关注：绿色动力环保，粤海投资，北控水务集团，永兴股份，军信股份，武汉控股，碧水源，海螺创业，旺能环境，重庆水务，凯美特气，三联虹普。 政策跟踪：1）深圳将举行自来水提价听证会，水价改革趋势强化，重塑成长+估值。综合考虑国家和省关于城镇供水价格政策要求、自来水供水成本以及社会承受能力等因素，深圳市自来水综合价格拟由3.449元/立方米调整为3.8991元/立方米（含税），涨幅13.05%。我们认为价格改革不仅是弹性，重塑行业成长+估值！水的重点在于水价制度对合理投入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的持续增长，如美国水业业绩10年复增10%，伴随同样确定的红利增长。从防御到可持续增长，带来估值翻倍提升空间。2）新建IDC绿电占比要求进一步提高，垃圾焚烧&IDC合作可提供最优解。3月18日，国家发改委等五部门发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，意见强调“国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例在80%基础上进一步提升;鼓励有条件地区的工厂、园区实现100%绿色电力消费”。垃圾焚烧+IDC=超低PUE零碳项目，契合政策导向。 相关研究 《促进环保装备制造业高质量发展，垃圾焚烧与IDC合作复制中》2025-03-19 公司跟踪：1）高能环境：24年归母同降5%至4.82亿元，重视再生资源的资源价值。2024年公司实现营业收入145亿元，同比+37.04%，归母净利润4.82亿元，同比-4.52%。其中，固废危废资源化利用营业收入111.37亿元，同比+72.2%，毛利率9.1%，同比+0.9pct，资源化是公司成长的主要驱动力。2）龙净环保：24年归母同增63%至8.30亿元。2024年，公司实现总营业收入100.19亿元，同比减少8.69%，归母净利润8.30亿元，同比增长63.15%。 《强化能耗考核，化债、减污降碳持续推进，垃圾焚烧与IDC合作契合政策导向》2025-03-10 深度研究：垃圾焚烧助力超低PUE零碳项目，关注IDC合作机会。政策提出到2025年底，国家枢纽节点数据中心项目电能利用效率不得高于1.2、新建数据中心绿电占比超过80%。各地明确PUE上限，超标实行差别电价或强制关停等措施。IDC合作优势：1）清洁：垃圾焚烧发电属于绿电，可解决能耗指标问题。溴化锂机组利用余热制冷取代用电制冷，降低制冷系统能耗。2）稳定：优质项目垃圾充足，年利用小时8200h可比核电。3）经济性：垃圾发电度电营业成本约0.37元/度，相较于风光配储、燃气发电具备优势。4）区位：垃圾焚烧发电相对分布式，与国内分布式数据中心的现状更匹配。IDC合作有望增厚盈利&改善现金流。1）供电：考虑算力中心使用工商业电价平均0.7元/度，对于补贴期内项目，垃圾焚烧直供电价有望不低于当前平均上网电价0.6元/度，to B无现金流风险；对于无补贴项目，有望超出燃煤标杆电价。2）供热：按150元/吨蒸汽测算，供热较发电单吨垃圾增收70元/吨，单吨净利弹性约75%。关注产能布局与国家“东数西算”工程重点区域匹配的企业。重点推荐【伟明环保】【永兴股份】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【旺能环境】【绿色动力】【中科环保】等。 行业跟踪：1）环卫装备：2025M1-2新能源渗透率同增4.72pct至13.57%。25M1-2环卫车销量9602辆（同比-0.7%），其中新能源1303辆（同比+52%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为43%/11%/7%。2）生物柴油：价格环比持平，考虑库存周期后的盈利收窄。2025/3/14-2025/3/20生柴均价8125元/吨(周环比持平)，地沟油均价6125元/吨(周环比持平)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为690元/吨（周环比-7.5%）。3）锂电回收：金属价格下跌&折扣系数持平，盈利小幅提升 。截 至2025/3/21， 三 元 黑 粉 折 扣 系 数 周 环 比 持 平 ， 锂/钴/镍 系 数 分 别 为76.5%/76.5%/76.5%。截至2025/3/21，碳酸锂7.42万（周环比-0.8%），金属钴22.70万（周环比-9.2%），金属镍13.07万（周环比-3.3%）。根据模型测算单吨废料毛利-0.83万（周环比+0.204万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2025/3/16-3/22氙气周均价2.80万元/m³（周环比持平），氪气周均价300元/m³（周环比持平）,氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价657元/瓶（周环比持平）。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 内容目录 深圳将举行自来水提价听证会，水价改革趋势强化，重塑成长+估值..............................4垃圾焚烧助力超低PUE零碳项目，关注IDC合作机会......................................................4低利率环境下，持续关注水务固废现金流资产价值重估.....................................................62025年度策略：揽星衔月，扶摇可接——化债、成长、重组共振，环保市场化新生！.6环卫装备：2025M1-2环卫新能源销量同增52%，渗透率同比提升4.72pct至13.57%...7生物柴油：废油脂与生柴价格环比持平，考虑库存周期后的盈利收窄.............................9锂电回收：金属价格下跌&折扣系数持平，盈利小幅提升...............................................10电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行...........................................................................11 行情表现............................................................................................................................................12 板块表现...................................................................................................................................12股票表现...................................................................................................................................13 行业新闻............................................................................................................................................14 五部门：促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展...................................................14京津冀三地首次联合发布绿色低碳技术典型案例助力区域协同发展迈入绿色新阶段.14国家生态环境标准《生态工业园区标准（征求意见稿）》发布.......................................14五部门：促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展...................................................14第二批国家碳达峰试点名单公布：共27个.........................................................................15湖北：2024年全省危废经营单位平均负荷率为36.2％......................................................15深圳发布ESG三年工作方案，打造可持续发展先锋城市.................................................15《浙江省2025年碳达峰碳中和工作要点》发布.................................................................16 公司公告............................................................................................................................................16 往期研究：公司深度...............................................................................................................21往期研究：行业专题...............................................................................................................23 风险提示............................................................................................................................................26 图表目录 图1：黎明智算中心能源供给...............................................................................................................5图2：环卫车销量与增速（单位：辆）...............................................................................................8图3：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）...................................................................................8图4：环卫新能源渗透率.......................................................................................................................8图5：2025M1-2环卫装备销售市占率..................................................