深圳将举行自来水提价听证会水价改革趋势强化重塑成长估值20250323

趋势强化，重塑成长趋势强化，重塑成长+估值估值20250323_导读导读 2025年03月24日07:19 关键词关键词 水价改革深圳涨水价大中城市核心城市居民端非居民端特种用水涨幅盈利改善水务行业合理盈利交叉补贴现金流政策要求供水成本社会承受能力价格监管周期污水处理费市场化改革盈利稳定性 全文摘要全文摘要 东吴环保向领导汇报了深圳自来水提价听证会方案，指出了水价改革趋势及其对水务行业长期发展的积极影响。深圳提价方案体现了对居民用水的保护态度，同时调整非居民及特种用水价格，涨幅低于上海浦东、长沙、南京等地，对居民影响较小。东吴环保分析了水价改革动力，强调资源价值回归、合理盈利及解决交叉补贴的重要性。 深圳将举行自来水提价听证会，水价改革深圳将举行自来水提价听证会，水价改革 趋势强化，重塑成长趋势强化，重塑成长+估值估值20250323_导读导读 2025年03月24日07:19 关键词关键词 水价改革深圳涨水价大中城市核心城市居民端非居民端特种用水涨幅盈利改善水务行业合理盈利交叉补贴现金流政策要求供水成本社会承受能力价格监管周期污水处理费市场化改革盈利稳定性 全文摘要全文摘要 东吴环保向领导汇报了深圳自来水提价听证会方案，指出了水价改革趋势及其对水务行业长期发展的积极影响。深圳提价方案体现了对居民用水的保护态度，同时调整非居民及特种用水价格，涨幅低于上海浦东、长沙、南京等地，对居民影响较小。东吴环保分析了水价改革动力，强调资源价值回归、合理盈利及解决交叉补贴的重要性。推荐红城环境、粤海投资等公司，认为这些企业有望受益于水价改革，推动行业长期成长和估值提升。这表明大中城市自来水价调整正回归正常轨道，预示着水务行业将迎来更健康的发展。 章节速览章节速览 ● 00:00深圳自来水价调整及水价改革影响汇报深圳自来水价调整及水价改革影响汇报深圳近期发布的自来水提价听证会方案显示，大中城市自来水价调整正重回正常节奏，表明国家水价改革趋势持 续落地。深圳的综合水价从3.45元涨至3.83元，平均涨幅13%。听证会将于四月举行，提出两个方案，其中居民端第一阶梯水价在方案一中未涨，而非居民端和特种用水价格有较大涨幅；方案二中，居民端第一阶梯水价涨幅10%，非居民端和特种用水价格涨幅调整。整体来看，深圳此次涨价幅度相对较小。 ● 01:59 2024年上海浦东、长沙及南京的水价调整方案年上海浦东、长沙及南京的水价调整方案去年，上海浦东、长沙以及南京分别实施了水价调整方案。上海浦东自24年1月1 日起执行，其第一阶梯综合水价上涨20%，达到4.05元，其中基础自来水价格和污水处理费分别上涨17%和24%。长沙则在24年8月调整基础水价，居民第一阶梯水价涨幅为26%，高于上海浦东和深圳的方案。南京在24年9月召开听证会，于25年1月1日正式实施调价，居民第一阶梯水价涨幅为27%，非居民区涨幅达40%。总体来看，深圳的涨价幅度相比其他城市略低，对居民端的保护幅度更大。 ● 03:34水价改革对居民负担与水务行业影响的分析水价改革对居民负担与水务行业影响的分析在讨论的两个方案中，方案二提出居民用水价格每立方米上涨0.27元，影响约80%到90% 的用户，特别是家庭户每月用水量在0到22立方米之间。按照每年用水量264立方米计算，全年水价支出增量为71元，每人三年内的负担为24元，占深圳人均可支配收入的0.03%，表明经济负担较小。然而，这一调整对自来水企业而言，将带来较大的盈利改善空间和现金流的正面影响。因此，水价改革不仅短期内具有弹性，更长远地打开了水务行业的成长和估值空间。 ● 05:26中国水务价格改革的动因与影响中国水务价格改革的动因与影响 中国水务价格改革的主要动因包括让水资源价值回归，以及确保水务资产实现合理盈利。当前，中国核心城市的水价负担率不及发达国家的四分之一，未能充分体现水资源的稀缺性和资源属性。此外，由于长期未按照政策规定进行价格动态调整，导致水务资产难以达到合理的盈利水平。最新政策明确了自来水价格的合理收益率标准和三年价格监管周期，预期这将增强水务资产的长期回报稳定性，并随水价上涨提升现金流，从而提高盈利稳定性 及估值。 ● 07:40水价改革的动力与长期影响分析水价改革的动力与长期影响分析 水价改革的动力主要包括资源价值回归、合理盈利的回归以及解决交叉补贴问题，以体现公平负担原则。短期内，水价上涨将带来盈利弹性，根据测算，不同企业如红城环境、新农、重庆和汉南，其提价后的盈利弹性在15%到35%之间。然而，更重要的是，水价改革将驱动长期成长及估值提升，而非仅限于短期的一次性弹性。 ● 09:53水务行业长期成长驱动因素与价格改革影响水务行业长期成长驱动因素与价格改革影响 通过对美国水务市场发展历程的分析，发现尽管供水量复合增速为负，美国水务企业仍实现业绩稳步增长，主要得益于水价逐步上行。其水价提升并非源于资产回报率显著提升，而是新增资本开支的覆盖。因此，水务行业在成熟阶段需依靠新增资本开支驱动水价上行，以带动长期成长。中国水务行业面临的问题在于资本开支未及时通过市场化水价调整来覆盖，导致资产盈利下行。若实现水价完全市场化，中国水务行业有望对标海外，实现资产盈利稳定性和长期盈利增长，同时提升股东回报。价格改革不仅带来短期盈利弹性，更重要的是资产价值回归和长期盈利稳定性。 ● 12:16水价改革对自来水和污水处理资产的影响水价改革对自来水和污水处理资产的影响 水价改革不仅涉及自来水价格的调整，还包含污水处理费的提升，尤其是在市场化改革的趋势下，污水处理费用的顺价成为关注焦点。目前，居民端支付的污水处理费仅能支撑约50%的处理成本，其余由政府承担，导致污水处理业务现金流不佳。若能进一步提升经营端支付比例，减少政府负担，污水资产的现金流将得到改善，商业模式也将更加理顺，向污染者付费的责任制靠拢。污水资产的盈利稳定性强，但因政府付费导致现金流不佳。自来水资产则面临调价不及时的问题，影响盈利稳定性。若水价改革在两方面均得以落实，预期将增强盈利稳定性并改善现金流，对水务板块的长期成长和价值评估产生积极影响。 ● 14:31水务公司投资分析与推荐水务公司投资分析与推荐推荐重点关注红城环境和粤海投资，红城环境因自来水提价周期和高分红比例被看好，粤海投资则因其对港供水 资产的稀缺性和高频调价机制受到青睐。此外，金融环境和汉南环境也因其优质资产和预期的盈利修复、价格改革带来的盈利弹性而被持续推荐。这些公司的股息率和未来成长性使其具有投资吸引力，且当前估值处于被低估的位置。 ● 16:58中国水务行业提价对行业成长及模式改善的意义中国水务行业提价对行业成长及模式改善的意义本次讨论聚焦于中国水务行业的提价现象，特别是深圳坪山的25 万吨产能提价对相关公司如中国水务带来的盈利增量。中国水务公司整体的自来水产能体量庞大，超过800万吨每月，深圳水价的提升虽对整体弹性有限，但对现金流拐点及长期风控能力有积极影响。同时，公司股息率在历史低分红比例下仍具有吸引力。深圳水价上涨不仅带来短期弹性，更重要的是对水务行业长期成长、模式改善及估值提升具有重大意义。重点关注的公司包括弘城环境、汉南环境以及中国水务。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：深圳最近发布了自来水提价听证会方案，能否谈谈这个方案的重要性和整体涨幅情况？问：深圳最近发布了自来水提价听证会方案，能否谈谈这个方案的重要性和整体涨幅情况？发言人答：深圳最近发布的自来水提价听证会方案具有重要信号作用，它标志着我国大中城市自来水价格调整重回正常节奏，表明水价改革趋势持续落地。综合来看，深圳此次提价方案中，居民端第一阶梯水价保持不变，而第二、三阶梯水价有所上涨，非居民端和特种用水的价格涨幅分别为26%和24%，平均涨幅约13%。 发言人发言人问：深圳提价方案具体有哪些内容？问：深圳提价方案具体有哪些内容？ 发言人答：深圳提价方案提出了两个具体方案。第一种方案中，居民端第一阶梯水价未涨，非居民端水价提到4.79元/立方米，特种用水价格涨至20元/立方米。第二种方案中，居民端第一阶梯水价涨幅调整为10%，提至2.94元/立方米，非居民端涨幅略低于第一种方案，特种用水涨幅仍较高。 发言人发言人问：对比上海浦东、长沙和南京去年的水价调整情况，深圳此次提价有何特点？问：对比上海浦东、长沙和南京去年的水价调整情况，深圳此次提价有何特点？ 发言人答：上海浦东、长沙和南京去年的提价方案显示，上海浦东基础水价和污水处理费同步上涨，涨幅均为24%；长沙只涨了基础水价部分，涨幅为26%；南京也是上调基础水价，涨幅为27%。总体来看，这些核心城市的涨价幅度普遍高于深圳，且对居民端的涨幅相对较小，对特种用水的涨幅较大。深圳此次提价总体涨幅较小，且更加注重对居民端的保护。 发言人发言人问：根据深圳提价方案，居民端的水价涨幅及其对居民经济压力的影响如何？问：根据深圳提价方案，居民端的水价涨幅及其对居民经济压力的影响如何？ 发言人答：根据方案二的数据，居民端第一阶梯水价每立方米上涨0.27元，对于覆盖80%至90%用户的这一阶梯，按照每月22立方米计算，一年的水价支出增量约为71元，占深圳人均可支配收入的比例仅为0.03%，因此居民端承受的压力非常有限。 发言人发言人问：对于自来水企业和水务行业而言，深圳此次涨价意味着什么？问：对于自来水企业和水务行业而言，深圳此次涨价意味着什么？ 发言人答：对于自来水企业而言，涨价将带来较大的盈利改善空间和现金流提升。同时，尽管居民端承受压力较小，但涨价对于水务行业具有深远意义，它不仅有利于实现水资源价值回归，还为行业打开了长期成长和估值提升的空间。 发言人发言人问：在水务资产盈利方面，当前存在什么问题？问：在水务资产盈利方面，当前存在什么问题？ 发言人答：目前，许多地方的自来水价格并未按照政策规定的三年或五年价格监管周期进行动态调整，尽管成本每年在小幅上升，但价格端保持不变，导致水务资产难以达到合理的盈利水平。 发言人发言人问：最新的政策标准是如何规定自来水价格与合理收益率的？问：最新的政策标准是如何规定自来水价格与合理收益率的？ 发言人答：最新的政策标准规定，自来水价格中的权益部分挂钩十年期国债加400个BP，债务部分按照LPR确定，并明确了三年的价格监管周期。若能执行这一信贷价格管理办法并实现动态调整，水务资产长期回报稳定性将增强，同时由于自来水具有百分之百使用者付费的特点，水价上涨也会同步增加现金流压力，从而提升盈利稳定性及估值。 发言人发言人问：水价改革的另一个重点是什么？问：水价改革的另一个重点是什么？ 发言人答：另一个重点是解决交叉补贴问题，即居民端价格应高于工商业及其他特种用水价格，以体现真实成本负担和公平原则。尽管目前调价方案还未完全体现交叉补贴的解决，但在广州听证方案中已有所改善，未来有望进一步推动这一改革。 发言人发言人问：水价改革对水务公司的影响是什么？问：水价改革对水务公司的影响是什么？ 发言人答：水价改革不仅带来短期弹性，更重要的是驱动长期成长和估值提升。通过对前端提价的测算，不同水务公司在假设自来水价格涨幅25%的情况下，将产生显著的提价净利增量，从而提升整体盈利弹性。此外，对标美国水业发展历程，水价逐步上行是其业绩稳定增长的关键因素，而我国在实现水价完全市场化后，有望通过稳定的资本开支驱动水价提升，带来长期企业盈利增长和股东回报的持续提升。 发言人发言人问：在市场化改革趋势下，污水处理费的问题主要是什么？问：在市场化改革趋势下，污水处理费的问题主要是什么？ 发言人答：市场化改革趋势下，污水处理费的问题在于居民端付费占比仅约50%，剩余50%仍需政府承担，导致政府负担较大。由于涉及政府因素，污水处理业务长期以来存在现金流难题。如果能进一步提升经营端支付比例，减少政府支付权重，预计未来污水资产的现金流会有所改善，并有望向更接近自来水商业模式的方向发展。 发言人发言人