沪铝近月结构持续走强 沪铅短期存在回落风险

发布时间：2025-03-24 11:44:31作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 3月21日，沪铝期货主力合约收跌0.65%至20700.0元。 资金流向 3月21日收盘，沪铝期货资金整体流出2.17亿元。 背景分析 以旧换新政策延续，消费旺季来临，国内消费预期整体良好。海外LME库存去化持续，LME升贴水维持高位;国内库存进入去化状态，后续密切关注库存去化速度。 后市展望 在铝供应端达到上限的情况下，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然维持易涨难跌态势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。 研报正文研报正文 【沪铝】 沪铝主力合约报收20865元/吨(截止周五下午三点)，涨幅0.89%。SMM现货A00铝报均价20870元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单151750吨，较前一日增加1321吨。LME铝库存487525吨，减少1600吨。 2025年3月20日：铝锭去库3.1万吨至83.8万吨，铝棒去库1.2万吨至29.4万吨。周五A股大跌带动有色普遍走低。供应端方面电解铝产能利用率维持高位，1-2月铝锭进口维持高位。 需求端方面，以旧换新政策延续，消费旺季来临，国内消费预期整体良好。海外LME库存去化持续，LME升贴水维持高位;国内库存进入去化状态，后续密切关注库存去化速度。铝价维持强势，整体而言，在铝供应端达到上限的情况下，下游消费端对于铝价起到支撑作用，后续铝价预计仍然维持易涨难跌态势，在铝水转化比例走高的情况下，近月结构持续走强，重点关注铝锭库存走势以及终端消费数据。 策略上单边价格维持逢低做多观点，价差维持正套买近抛远观点。国内主力合约参考运行区间：20400元-21100元。海外参考运行区间：2500美元-2900美元。 【沪铅】 周五沪铅指数收跌1.22%至17425元/吨，单边交易总持仓9.86万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌43至2039美元/吨，总持仓14.76万手。SMM1#铅锭均价17300元/吨，再生精铅均价17225元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10275元/吨。 上期所铅锭期货库存录得6.39万吨，内盘原生基差-255元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME铅锭库存录得23.24万吨，LME铅锭注销仓单录得1.5万吨。外盘cash-3S合约基差-23.06美元/吨，3-15价差-54.58美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.181，铅锭进口盈亏为-624.27元/吨。 据钢联数据，国内社会库存录增至7.13万吨。总体来看：美联储议息会议中虽然鲍威尔表态偏鸽但点阵图呈现鹰 派，会后贵金属涨速放缓，有色金属除铜外均出现较大回落，板块氛围边际转弱。原生炼厂开工率维持高位，再生原料紧缺供应偏紧，下游蓄企对高价铅接受度边际下滑，国内现货走弱。当前铅价运行至左侧高点附近，预计短期铅价存在回落风险。 关联品种关联品种沪铝沪铅所属公司：五矿期货