沪铝受贵金属带动走强 沪铅过剩幅度边际减小

发布时间：2026-01-26 13:01:00作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 1月23日，沪铝期货主力合约收涨1.12%至24290.0元。 资金流向 1月23日收盘，沪铝期货资金整体流入3.59亿元。 背景分析 国内三地铝锭环比减少，铝棒库存环比变化不大，周五铝棒加工费下调，市场成交不佳。华东电解铝现货贴水期货持平于150元/吨，成交情绪偏暖。LME铝锭库存减少0.2至50.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水收窄。 后市展望 当前国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价对下游需求仍有抑制，但淡季背景下并不构成价格大的利空;LME铝集中交仓但库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。在海内外政策面偏宽松及贵金属续创新高带动下，铝价有望震荡偏强运行。 研报正文研报正文 【沪铝】 【行情资讯】 贵金属创新高，周五铝价走强，伦铝收盘涨1.15%至3173.5美元/吨，沪铝主力合约收至24315元/吨。周五沪铝加权合约持仓量增加1.5至72.5万手，期货仓单增加0.2至14.1万吨。国内三地铝锭环比减少，铝棒库存环比变化不大，周五铝棒加工费下调，市场成交不佳。华东电解铝现货贴水期货持平于150元/吨，成交情绪偏暖。LME铝锭库存减少0.2至50.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水收窄。 【策略观点】 当前国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价对下游需求仍有抑制，但淡季背景下并不构成价格大的利空;LME铝集中交仓但库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。在海内外政策面偏宽松及贵金属续创新高带动下，铝价有望震荡偏强运行。今日沪铝主力合约运行区间参考：24100-24600元/吨;伦铝3M运行区间参考：3130-3220美元/吨。 【沪铅】 【行情资讯】 上周五沪铅指数收跌0.23%至17106元/吨，单边交易总持仓10.3万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌6至2026美元/吨，总持仓16.72万手。SMM1#铅锭均价16950元/吨，再生精铅均价16825元/吨，精废价差125元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.8万吨，内盘原生基差-140元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得21.84万吨，LME铅锭注销仓单录得3.14万吨。外盘cash-3S合约基差-45.02美元/吨，3-15价差-127.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.219，铅锭进口盈亏为201.44元/吨。据钢联数据，1月22日全国主要市场铅锭社会库存为3.42万吨，较1月19日增加0.48万吨。 【策略观点】 虽然铅矿显性库存进一步抬升，高于往年同期，但较高的副产利润压制铅精矿TC进一步下滑。原生开工小幅下滑但仍居高位，再生冶炼开工率边际抬升，原再冶炼工厂成品库存及铅锭社会库存均有抬升，产业现状偏弱。但值得注意的是，铅价伴随有色情绪的退潮出现下滑，但冬季降温后废电瓶运输受阻，再生冶炼原料转紧，按零单计算的再生冶炼利润边际承压，预计铅锭过剩幅度将边际减小。 关联品种关联品种沪铝沪铅所属公司：五矿期货