讯飞医疗(2506 HK)受益于B2B和B2C业务的强劲增长,尤其是医院服务和患者服务收入的显著提升。公司凭借科大讯飞的技术支持,持续升级Spark医疗模型,并在医疗人工智能领域保持领先地位。预计2023年至2026年,公司收入将以36.9%的复合年增长率增长,主要得益于患者服务业务的快速增长和医院智能化转型的加速。公司启动买入评级,目标价HK$170.56,基于2026年预期的13倍市销率。主要风险包括区域扩张和市场开发表现不佳、宏观经济或行业逆风、医疗AI解决方案需求低于预期以及市场竞争加剧。预计患者服务业务将快速增长,而初级卫生保健服务(G端)和区域医疗解决方案业务在2025年起将实现复苏和稳定增长。