核心观点及回顾
- 核心观点：短期寻底，远期支撑。
- 盘面回顾：上周纸浆期货价格震荡下行，SP2505主力合约周度下跌166元/吨，跌幅为2.81%，收盘价为5752元/吨。国内针叶浆和阔叶浆周度现货价格均下跌。
- 产业表现：2025年1-2月我国机制纸及纸板产量同比增长6.7%。2月国内针叶浆、阔叶浆和化机浆进口量环比和同比均有所增长，但进口阔叶木片量环比和同比均下降。欧洲木浆库存量环比和同比均上升，消费量环比和同比均下降。
期现市场回顾
- 现货市场：纸浆市场价格下跌，基差走强。
- 期货市场：期货主力合约成交量增加，持仓变化以空头增仓占优。
- 下游报价：白卡纸、生活用纸和胶版纸价格有所回落。
供给分析
- 纸浆进口量：2月针阔叶浆和化机浆进口量环比和同比均有所增长，但阔叶木片进口量环比和同比均下降。
- 国内纸浆产量：数据来源未提供具体产量变化。
需求分析
- 成品纸产能利用率：白卡纸、双胶纸、生活用纸和胶版纸产能利用率数据来源未提供具体变化。
- 成品纸产量：白卡纸、双胶纸、生活用纸和胶版纸产量数据来源未提供具体变化。
- 成品纸出口量：白卡纸、双胶纸、生活用纸和胶版纸出口量数据来源未提供具体变化。
库存分析
- 国内纸浆港口库存：青岛、常熟和高港纸浆库存均有所下降。
- 成品纸企业库存：白卡纸、双胶纸和生活用纸企业库存数据来源未提供具体变化。
- 成品纸社会库存：白卡纸、双胶纸和生活用纸社会库存数据来源未提供具体变化。
利润分析
- 成品纸利润：白卡纸、双胶纸和生活用纸利润数据有所波动。
研究结论
- 价格驱动：国内纸浆价格短期围绕需求端弱驱动为主，下游需求弱稳，对高价浆接受程度偏低。
- 供给情况：短期纸浆供给相对充足，但后期纸浆供给量环比下降，对纸浆远期价格形成支撑。
- 结论：纸浆价格短期仍处偏弱寻底阶段，后期到港量下降及纸厂低价补库需求对价格形成支撑，不易过分看空。
