信达镍不锈钢周报：镍价跌破11万支撑，短期价格进一步寻底

信达镍不锈钢周报镍价跌破11万支撑，短期价格进一步寻底研究发展中心有色小组2019年12月1日 镍不锈钢核心逻辑镍核心观点：本周镍价跌破11万关重要支撑，跌幅远超市场预期，当前市场关注逻辑从镍矿转向镍生铁-不锈钢的利空因素。由于印尼镍矿端没有新的变化，镍产业链整体陷入跌价趋势，镍铁厂对镍矿采购出现抵抗，镍矿高位下行对镍价形成负反馈。虽然近期不锈钢基本面有改善的迹象，但是钢厂集中减产检修力度不大，而且不锈钢社库处于高位，短期降至低位的可能性较低。上周进口窗口有关闭迹象，短期可能缓解国内现货供应压力，但国内需求弱势导致现货成交弱。综合来看，低库存对高镍价支撑有限，短期镍价可能进一步寻底，建议观望。不锈钢核心观点：本周不锈钢价格延续弱势，镍价跌幅更加剧不锈钢下行。10月下旬国内不锈钢库存出现明显下降，前期钢厂减产导致厂内库存和产量投放出现明显下降。而随着金九银十消费旺季消退，不锈钢供应将面临巨大过剩压力。近期不少钢厂出现减产检修传闻，但不锈钢库存高位下降是个缓慢的过程。考虑到不锈钢供需双杀的弱势格局难改，短期难以支撑价格企稳。操作建议：镍价可能进一步寻底，建议观望投资评级：短期震荡风险因素：新能源消费不及预期；中美贸易磋商谈崩；全球经济衰退核心逻辑及操作建议谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 目录CONTENTS周度市场回顾02镍不锈钢产业链分析01 第一部分镍不锈钢产业链分析01返回目录 周度市场涨跌幅回顾 1、镍矿价格高位开始松动本周五镍矿价格开始出现松动，海运费价格略有企稳。由于前期镍矿市场高位，以及镍铁-不锈钢陷入跌价趋势，导致镍铁厂对高镍矿采购意愿降低，镍矿价格高位难以支撑。此外，印尼方面镍矿消息暂无变化，市场对镍价的预期开始转向镍生铁-不锈钢的利空因素。 2、镍生铁生产利润高企本周高镍生铁市主流成交价在1020-1050元/镍，环比上周下调30元/镍。由于镍矿价格高位以及不锈钢行情持续走弱，镍铁厂利润大幅下滑，若镍价持续下跌至镍生铁工厂出现减产，则镍价可能面临阶段性底部。 3、电解镍低库存难以支撑镍价企稳虽然LME和上期所库存依然处于低位，但国内库存已经出现明显累积。LME镍0-3现货升贴水已重回贴水格局，短期电解镍低库存对镍价支撑有限。 4、铬铁本周高碳铬铁市场弱势下跌，下游不锈钢企业仍以消耗原料库存为主，且不锈钢行情低迷，对铬铁的采购积极性不高，铬铁行情难有起色。铬矿方面，港口库存依然处于高位，进口量仅小幅减少，叠加矿商年底让利出售增加市场货源流动性，铬矿价格弱势盘整。 5、不锈钢高库存出现拐点本周300系和400系维持弱势下跌，不锈钢行情难止跌。截止11月上旬无锡和佛山两地不锈钢社会库存为89.83万吨，环比10月下旬下降2.41%，社会库存出现拐点后继续下降。随着不锈钢价格的持续走弱，近期不少钢厂出现集中减产检修传闻，包括华南钢厂、福建钢厂停产，这将继续缓解不锈钢高库存压力。若后期库存能降至合理水平，一定程度上对镍价形成利好。 第二部分镍不锈钢周度市场回顾03 1、镍矿数据来源：wind，信达期货研发中心 2、镍生铁数据来源：wind，信达期货研发中心 3、电解镍数据来源：wind，信达期货研发中心 4、硫酸镍及新能源数据来源：wind，信达期货研发中心 5、不锈钢数据来源：wind，中钢联，信达期货研发中心 6、库存数据来源：wind，LME,信达期货研发中心 7、价差和持仓数据来源：wind，信达期货研发中心 19重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎信达期货投资评级标准说明走势评级短期（1个月内）中期（3个月内）长期（6个月内）强烈看涨上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨上涨5%-10% 上涨5%-10% 上涨5%-10% 震荡价格变动±5%价格变动±5%价格变动±5%看跌下跌5%-10%下跌5%-10%下跌5%-10%强烈看跌下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 20联系人：周蕾有色研究员投资咨询编号：Z0014242联系电话：0571-28132615邮箱：zhoulei@cindasc.com 地址：杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12、16层邮编：310004电话：0571-28132578 网址：www.cindaqh.com