南华纸浆周报：针阔叶浆价格分化，期货远期带动较强

# 南华纸浆周报（2024年8月25日）

## 核心观点及重点回顾
- **核心观点**：纸浆市场呈现针阔叶浆价格分化，期货远期带动较强。
- **盘面回顾**：上周纸浆期货价格震荡上行，SP2501主力合约周度上涨128元/吨至5858元/吨，整体持仓量减少，以空头减仓占优。针叶浆现货价格上涨，山东银星上涨75元至6125元/吨，河北俄针上涨50元至5700元/吨；阔叶浆山东金鱼价格下跌125元至4825元/吨。
- **产业表现**：
  - 7月国内进口针叶浆55.1万吨（环比+0.3%，同比-24.3%），1-7月累计进口497.9万吨（同比-5.6%）。
  - 7月国内进口阔叶浆101.1万吨（环比-16.2%，同比-10.6%），1-7月累计进口879.7万吨（同比+2.0%）。
  - 7月国内进口化机浆9万吨（环比-9.1%，同比+1.0%），1-7月累计进口80万吨（同比+0.4%）。
  - 7月欧洲木浆库存量62.33万吨（环比-2.6%，同比-6.4%），消费82.82万吨（环比-3.9%，同比+7.1%）。
  - 7月国内白纸板出口35.88万吨（环比+2.5%），铜版纸出口16.23万吨（环比+3.8%），双胶纸出口7.91万吨（环比-3.5%），生活用纸出口11.48万吨（环比+2.1%）。
- **核心逻辑**：
  - 期货盘面：主力合约完成从SP2409至SP2501的替换，01合约持仓量增加，仓单量减少，为价格提供支撑。商品指数筑底上调，纸浆品种共振偏强。
  - 进口数据：针叶浆进口量同比大幅减少，处于近五年同期偏低位置，支撑价格。阔叶浆进口量同环比均减少，但累计同比小幅增加，因新产能投放和需求不振，价格持续下行，针阔叶价差拉大。
  - 供应端：UPM旗下Kaukas和Kymi纸浆厂将临时停产（9月9日至9月23日，持续三周）。
  - 需求端：部分文化纸厂调价，亚太森博双胶纸价格上涨200元/吨（自9月1日起）。
  - 市场周期：淡季逐渐淡出，上下游利多信息增加；阔叶浆价格偏弱制约针叶浆上方空间，短期针阔叶浆价格分化将持续。针叶浆底部支撑明显，01合约价格重心对比09合约上移100元，短期维持5650-5950区间整理。
- **策略观点**：SP2501主力合约多单持有，短期区间操作。

## 期现市场回顾
- 现货市场：针叶浆价格上涨，阔叶浆价格下跌。
- 价差：基差走弱，远月合约走强，针阔叶价差拉大。
- 下游报价：文化纸部分纸厂调价。

## 供给
- 纸浆进口量：针叶浆、阔叶浆、化机浆进口数据详见产业表现。
- 国内纸浆开工率：无具体数据。

## 需求
- 成品纸开工率：无具体数据。
- 成品纸产量：无具体数据。
- 成品纸出口：详见产业表现。

## 库存
- 企业库存：无具体数据。
- 社会库存：无具体数据。

## 利润
- 利润数据：无具体数据。