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养殖产业周报：全面走弱，原料领跌

2025-03-23 王真军,马幼元招商期货 XL

核心观点

板块价格表现：本周板块全面走弱，原料领跌。策略蛋白呈现反套格局，而P呈现正套格局。
生猪：猪价北强南弱，北方猪价跌破14元/公斤，二育入场积极性提升，南方出栏增加，猪价走弱。存栏量下降，产能下降。出栏量下降，养殖端压栏及二育入场，出栏体重走高。屠宰量下降，白条走货不畅。供应压力持续后移，二育栏舍及冻品库容低位，仍将托底猪价，猪价或将呈现抵抗式下跌。
大豆：CBOT震荡偏弱，主力05合约收1010美分/蒲氏耳，周-0.69%，交易弱需求预期，震荡偏弱。南美丰产大供应格局逐步确定，北美新作种植面积预期同比减少；需求阶段南美供应主导，美豆弱需求预期。
油菜籽：ICE菜籽震荡运行，主力5月合约收于571.70加元/吨，受中国对加菜粕、加菜油加征100%关税影响，本周低位震荡，弱势反弹后又迅速下跌。加拿大单产下调，全球菜籽仍维持高企，位于近年第三高产量。加拿大菜籽压榨、出口高企，USDA下调全球菜籽压榨需求。全球菜籽需求达历年第三高，压榨需求下调955千吨。高频出口数据方面，截止到3月14日当周，新季加拿大菜籽周度出口19.36万吨，年度累计651.83万吨，过去十年均值583.70万吨。估算加拿大菜籽1月库存下降，同期偏低，系加菜籽出口、压榨高企。
蛋白粕：豆粕M2505延续震荡，收2861元/吨，周度-1.38%。交易南美大供应逐步确定，现货大幅走弱。大豆去库，豆粕明显累库。高频数据显示，截止3月14日当周大豆库存为317万吨，周-53万吨，降至同期偏低水平；豆粕库存为68万吨，周+9万吨，库存明显上升至同期偏高水平。中国1～2月进口1361万吨，同比+57万吨，增幅为4.4%。买船方面，截至3月18日当周，4-6月买船进度81%（+2）、53%（+4）、 44%（+2）。2月对华装船770万吨，3月预估装船1250万吨。全国进口大豆压榨141万吨，周初预估为143万吨，下周预期开机下降至压榨预估128万吨。截止3月14日当周，全国豆粕提货120万吨，周-3万吨，同期需求弱。2月压榨654万吨，同比增248万吨，3月压榨预估仅585万吨，为历年同期最低。
油脂：马棕收跌，主力06合约收4376令吉/吨，-2.26%，交易现实弱需求及产地远端产量恢复预期。MPOB数据显示，2月马来西亚产量119万吨，环比-4%，同比-5.7%；GAPKI数据显示，印尼12月产量为388万吨，环比-11%，同比-11%。MPOB数据显示，2月马来出口100万吨，环比-1%，同比-14%；GAPKI数据显示，12月印尼出口量为207万吨，环比-22%，同比-16%；ITS数据显示3月1-20日马来西亚出口63万吨，环比-14%，同比-23%。MPOB数据显示，马来2月国内消费为32万吨，环比-15%，同比+12%。GAPKI数据显示，印尼12月国内消费量为182万吨，环比+11%，同比-9%。
玉米：全国玉米价格北涨南跌，东北及华北主产区上涨10-40元/吨不等，北方港口及南方下跌20-40元/吨不等。饲料企业库存偏高，南方现货价格走弱。国际方面，美国农业部（USDA）展望论坛预计2025年美国玉米种植面积为9400万英亩，预计2025年美国玉米期末库存为19.65亿蒲，均高于市场预期。农业农村部3月预计2024/25年度玉米产量29492万吨，比上年增加608万吨，进口量900万吨，总消费量29964万吨，比上年增加164万吨。3月预测和较2月持平，最终年度结余量预计较2023/24年度减少，供需边际转紧。
鸡蛋：全国蛋价北方略涨，南方稳定。三月三及清明假期临近，销区抄底增加，走货加快，库存下降。在产存栏回升，补栏积极，淘汰鸡出栏量下降。本周全国代表销区鸡蛋周度销量9281吨，环比+7.21%，同比+25.06%，看涨节日消费，销量增加。库存走货加快，库存略降。