养殖产业周报：生猪领涨，原料走弱

生猪领涨，原料走弱 —养殖产业周报2024年03月24日（2024年03月18日-2024年03月24日）期货研究报告|商品研究•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 板块价格表现板块投资机会板块品种分析010203目录contents生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 板块价格表现数据来源：WIND，招商期货品种涨跌幅情况（%）品种过去一周过去一个月过去一年生猪指数2.64%8.35%-1.92%棕榈指数1.80%10.89%7.40%菜油指数1.66%8.38%-3.62%菜粕指数1.60%10.74%-4.51%豆二指数1.02%8.79%-5.97%豆油指数0.72%7.55%-3.92%豆粕指数0.65%9.27%-7.39%鸡蛋指数-0.87%4.96%-15.41%豆一指数-1.11%0.45%-9.35%玉米指数-1.83%-0.67%-11.31% 板块投资机会➢板块观点及逻辑：本周板块生猪领涨，原料走弱。生猪端，目前标肥价差较大，饲料成本持续下降，规模场倾向于压栏增重，二次育肥逢低参与托底猪价。消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位，淡季期价再上行压力加大，预计震荡偏弱。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。大豆端，阶段性南美供应季，同时市场开始关注24/25年度美国大豆供应。价格维度，CBOT大豆先扬后抑小幅收跌，步入震荡。关注月底美国大豆种植意向面积报告及南美产量预期。豆粕端，阶段性近端供应趋紧，产业链正反馈，现货基差明显走强，不过远端仍为大供应偏宽松格局，关注4月中近端供应紧张缓解后产业链心态和氛围变化。盘面价格维度，国内豆粕盘大幅走高后遇阻回落，中期大方向依旧在国际市场，关注后期国际产量预期及国内到货。油脂端，近端看，持续交易国际棕榈处于去库，国际棕榈持续强势上涨引领油料连续走强，本周高位遇阻。价格维度，本周国际棕榈大幅冲高回落收跌，结束连续周线上涨，策略上多单可部分了结，后期关注国际棕榈减产兑现度。玉米端，目前产区售粮进度已超7成，余粮减少但供应仍充裕，贸易商及饲料企业库存低位，补库需求将托底价格，但心态仍显谨慎。稻谷催提加工及小麦季节性走弱，华北深加工到货高位，玉米现货承压，期价预计震荡偏弱。鸡蛋端，目前走货有所放缓，贸易商采购谨慎，但部分有抄底意愿，看好清明行情抄底，但库存上升，说明目前供应仍较充裕，随着后期产量持续增加，南方雨季不利于鸡蛋储存，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。品种近期（紧张/中性/宽松）近期观点中期观点远期（预期紧张/中性/宽松）远期观点当下交易的驱动后期市场关注点生猪宽松震荡上涨宽松上涨压栏增重，消费疲软出栏节奏及需求鸡蛋宽松下跌下跌宽松震荡供应增加、走货放缓需求大豆宽松震荡下跌宽松下跌产业链阶段库存周期正反馈南美产量预期差及美豆播种面积意向豆粕偏紧震荡下跌宽松下跌产业链阶段库存周期正反馈南美产量预期差及美豆播种面积意向玉米宽松震荡上涨宽松上涨政策收购利好购销节奏及心态棕榈油偏紧上涨上涨偏紧上涨棕榈近端偏紧产区产量菜油宽松上涨上涨中性上涨棕榈近端偏紧产区产量豆油中性上涨上涨中性上涨棕榈近端偏紧产区产量 01生猪 周观点：震荡偏弱2➢价格方面：本周全国猪价多数上涨，西南广东涨幅较大，涨幅0.2-0.4元/公斤，其它区域略涨，规模场缩量挺价，猪价继续走强。➢供给方面:➢存栏方面，农业部数据显示，1月能繁母猪存栏4067万头，减少-1.8%，同比-6.9%，产能继续调减。据钢联数据，2月规模场能繁母猪存栏481万头，环比-0.26%，同比-5.88%，中小散能繁存栏14.72万头，环比-0.88%，同比-18.27%，能繁存栏继续下滑，降幅有所缩窄，散户降幅高于规模场。➢出栏量方面，2月商品猪出栏量722.49万头，环比-27.21%，同比-11.5%，本周出栏体重122.56公斤，环比+0.32公斤，同比-1.14公斤，企业压栏增重，出栏体重上升。➢需求方面：农业部数据显示，2024年1月生猪定点屠宰企业屠宰量3725万头，环比-6.36%，同比+28.58%。据钢联数据，本周宰量752715头，较上+0.22%，本周屠宰量变化不大，价格先涨后跌，鲜销率89.76%，环比+0.06%，白条走货不佳；冻品库容率24.23%，环比-0.01% ，同比+4.09%。屠宰亏损，冻品库存高，屠企分割入库意愿低，屠宰量低位，主要走鲜销为主，冻品消化缓慢。➢总结和策略：周末猪价北涨南跌。目前标肥价差较大，饲料成本持续下降，规模场倾向于压栏增重，二次育肥逢低参与托底猪价。消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位，淡季期价再上行压力加大，预计震荡偏弱。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。➢风险提示：疫病风险。1345 价格：区间震荡数据来源：WIND，招商期货2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟611162126313641462007年11月2010年11月2013年11月2016年11月2019年11月2022年11月猪周期2014.4-2018.549个月2018.5-2022.447个月2006.7-2010.647个月2010.6-2014.446个月蓝耳病仔猪腹泻蓝耳病、环保非洲猪瘟101520253035401,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002019-052020-032021-012021-112022-092023-072024-05能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 行情回顾：冲高回落数据来源：文华财经，招商期货➢本期观点：目前标肥价差较大，饲料成本持续下降，规模场倾向于压栏增重，二次育肥逢低参与托底猪价。消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位，淡季期价再上行压力加大，预计震荡偏弱。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。 供应：能繁下降，出栏压力大，出栏体重增加数据来源：统计局，涌益咨询，钢联数据，招商期货115.00117.00119.00121.00123.00125.00127.00129.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周周度出栏体重（公斤）2024年度2023年度2022年度400.00420.00440.00460.00480.00500.00520.00540.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月规模场能繁母猪存栏2024年度2023年度2022年度2021年度0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月商品猪出栏量2024年度2023年度2022年度2020年度3900.004000.004100.004200.004300.004400.004500.004600.004700.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪潜在出栏能力202420232022 需求：屠宰量低位回升，库容率偏高数据来源：涌益咨询，钢联数据，招商期货0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.0001-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26生猪屠宰量（头）2024年度2023年度2022年度70.0075.0080.0085.0090.0095.00100.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周重点屠宰企业鲜销率(%)2024年度2023年度2022年度2021年度0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周重点屠宰企业库容率（%）2024年度2023年度2022年度2021年度0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）202420232022202170.0075.0080.0085.0090.0095.00100.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周重点屠宰企业鲜销率(%)2024年度2023年度2022年度2021年度0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）2024202320222021 价格：标肥价差缩小数据来源：WIND，钢联数据，招商期货-1.00-0.80-0.60-0.40-0.200.000.200.4001-0203-0305-0607-0509-0311-08生猪标肥价差（元/千克）2024年度2023年度0.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.001600.001800.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周7kg仔猪出栏均价（元/头）2024年度2023年度2022年度2021年度0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.00第1周二元母猪价格（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0001-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-08标猪均价（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度3.004.005.006.007.008.009.0001-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26毛白价差（元/千克）2024年度2023年度2022年度5.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.0021.0023.0025.00第1周淘汰母猪均价（元/千克）2024年度2023年度2022年度2021年度 利润：饲料成本下降，养殖利润准好，屠宰亏损数据来源：WIND，招商期货3.203.303.403.503.603.703.803.904.004.104.20第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周育肥猪配合饲料平均价(元/公斤)2024202320222021-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周自繁自养养殖利润(元/头)2024202320222021-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周外购仔猪养殖利润(元/头)2024202320222021-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周屠宰毛利润(元/头)2024年度2023年度2022年度2021年度 现货及价差：现货上涨，价差走强数据来源：WIND，招商期货0.005000