热卷卷板月度报告

撰写时间：2025年03月03日 回顾周期:月度 撰写品种：热轧卷板 研究所：戴小红资格证号（Z0000213） 热卷卷板月度报告 一、市场回顾： 本月（202502）期货品种热轧卷板2505合约，开盘3488点、最高3500点、最低3365点、月底报收3425点，较上月3485点，下跌60点，跌幅1.72%。成交量增加101.6万元，至871.6万元；持仓量减少1.24万手，至115.6万手。 热卷市场整体呈现供应季节性波动、库存持稳、基差变化以及需求逐步恢复的态势。宏观政策的支持和制造业需求的回暖对市场形成一定支撑，但出口市场的不确定性仍对价格和市场情绪产生影响。 二、基本面情况 1.1现货价格 普碳方坯方面，观察江苏和唐山市场，价格呈现下跌走势，唐山市场环比下跌10元/吨，江苏市场环比下跌40元/吨。 图1：江苏和唐山市场普碳方坯价格 图片来源：万得、国金期货行情软件 热轧卷板方面，上海现货价格及全国平均价格呈现下跌趋势延续下跌走势。 图片来源：万得、国金期货行情软件 截止至2025年02月28日，上海地区热卷的现货价格为3480元/吨，较上个月环比下降70元/吨，全国热卷的现货价格为3503元/吨，较上个月环比下降48元/吨。 跨地区：南北热卷价差环比缩小 图片来源：万得、国金期货行情软件 上海热卷现货与北京热卷的现货价差为-30元/吨，较上月-20元/吨扩大10元/吨。利润情况：钢厂利润均处于回升状态 图片来源：万得、国金期货行情软件 热卷高炉炼钢利润分析，热卷高炉炼钢利润550.30元/吨，较上月538.76元/吨利润上升11.54元/吨。 1.2供应方面： 2月热卷供应端呈现先增后降的态势。月初，热卷产量有所增加，截至2月13日，热卷实际产量达到328.93万吨，环比增加4.80万吨。然而，受关税政策影响，部分钢厂生产计划调整，2月末热卷产量回落至323.13万吨，环比下降4.70万吨。整体来看，2月热卷总产量受复产推动同比去年增加，但下旬生产节奏有所放缓，显示钢厂对高库存及需求不确定性的谨慎态度。 建筑业：非制造业PMI 图片来源：万得、国金期货行情软件 非制造业PMI：建筑业环比上升3.4；兰格钢铁：钢铁流通业采购经理指数环比增加2.4。 图片来源：万得、国金期货行情软件 热卷库存：2月份，热卷库存整体呈现上升趋势。 图片来源：万得、国金期货行情软件 现货基差：上海热卷期现基差为55元/吨，环比减少10元/吨。 1.3需求方面： 2月需求端呈现“弱现实”与“政策预期”交织格局。节后终端需求逐步回暖，2月中上旬热卷周度表需回升至313.59万吨，环比增幅15.17万吨，同比高于去年农历同期水平。制造业需求支撑较强，家电、机械等行业开工率提升带动热轧板卷消费，而建筑领域需求恢复相对滞后。但国际环境不确定性加剧，美国加征关税政策及越南等国反倾销措施对出口形成压制，部分出口订单回流国内市场，加剧区域竞争。国内财政刺激政策（如基建投资加速）或对冲部分需求下滑，但政策落地效果及终端实际承接能力仍需观察。 三、综上所述： 2025年2月份，热卷市场呈现供应波动、需求边际改善、库存高位调整的格局。展望3月，供应端受钢厂利润修复及检修结束影响或延续回升，但需关注环保限产政策及原料成本波动；需求端“金三银四”旺季临近，国内稳增长政策（如基建投资、消费刺激）或进一步提振内需，但出口不确定性仍存。库存去化节奏将成为价格关键变量，若需求复苏不及预期，高库存压力可能压制价格。短期市场受两会政策预期及海外关税扰动影响，预计价格将维持区间震荡，需重点关注终端实际需求验证及政策落地效果。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失 承担任何责任。