热卷卷板月度报告

一、市场回顾
2025年2月，热轧卷板2505合约期货价格下跌60点至3425点，跌幅1.72%，成交量增加至871.6万元，持仓量减少至115.6万手。市场呈现供应季节性波动、库存持稳、基差变化及需求逐步恢复的态势，宏观政策支持与制造业回暖提供支撑，但出口不确定性仍存。

二、基本面情况

1. 现货价格：普碳方坯价格下跌，热轧卷板价格延续下跌，上海现货价格环比下降70元/吨至3480元/吨，全国现货价格环比下降48元/吨至3503元/吨。南北价差扩大至-30元/吨，钢厂利润回升，热卷高炉炼钢利润环比上升11.54元/吨至550.30元/吨。

2. 供应方面：2月热卷产量先增后降，月初环比增加4.80万吨至328.93万吨，月末回落至323.13万吨，同比增加但节奏放缓，显示钢厂对高库存及需求不确定性的谨慎。建筑业PMI环比上升3.4，钢铁流通业PMI环比增加2.4，但热卷库存整体上升，上海热卷期现基差环比减少10元/吨至55元/吨。

3. 需求方面：2月需求呈现“弱现实”与“政策预期”交织，表需环比增长15.17万吨至313.59万吨，制造业需求支撑较强，但国际环境不确定性加剧，美国加征关税及越南反倾销措施压制出口，部分订单回流国内。国内财政刺激政策或对冲需求下滑，但政策落地效果仍需观察。

三、结论与展望
2月热卷市场呈现供应波动、需求边际改善、库存高位调整的格局。3月供应或延续回升，但需关注环保限产及原料成本；需求端“金三银四”旺季临近，稳增长政策或提振内需，但出口不确定性仍存。库存去化节奏是关键变量，若需求复苏不及预期，高库存压力将压制价格。短期市场受两会政策预期及海外关税扰动影响，预计价格维持区间震荡，需关注终端需求验证及政策落地效果。

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