铜周报：铜价继续震荡走强 持货商挺价情绪不减

研究院新能源&有色组 市场要闻与重要数据 研究员 现货情况： 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 据SMM讯，3月21日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于79,955元/吨至81,520元/吨，周中呈现走高的态势。SMM升贴水报价运行于-15至40元/吨，而在前半周铜价走高之际，升贴水并无出现太过明显的下调，显示出持货商存在较强挺价情绪。 库存方面，3月21日当周，LME库存下降0.92万吨至22.46万吨，上期所库存上涨0.09万吨至25.63万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.91万吨至34.64万吨，保税区库存上涨1.04万吨至7.31万吨。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 观点： 宏观方面，3月21日当周，美联储议息会议上维持利率在4.25%-4.5%不变，但放缓国债减持速度至50亿美元，MBS减持速度则不变，但理事沃勒由于倾向于维持原速而投下反对票。此外，点阵图显示今明两年维持各降息两次的预测，但倾向鸽派的官员变少，主席鲍威尔则是多次强调不确定性，重申不急于调整立场，其表示目前处于可降息和可保持限制性的状态、短期通胀预期上升，长期持稳、若近期商品通胀数据持续强劲，则肯定与关税有关。 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 矿端方面，3月21日当周，铜精矿现货市场冷清，成交有限。其现货TC持续走低，BHP矿山5月装期招标，QP:M+3货物炼厂截标价为-25.5美元/干吨，贸易商截标价为-53美元/干吨。矿山招标价格拉低现货市场价格，市场情绪低落，参与者多持观望态度，对后期市场情况不确定，整体市场活跃度不高。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 冶炼及进口方面，3月21日当周，哈萨克斯坦最大铜生产商Kazakhmys因工业事故频发，宣布暂停部分高风险设施运营。自2月起，该公司已发生8起致死事故，其中7人死于铜矿坍塌。公司声明暂时停止潜在危险场所的生产，并全面加强安全措施，同时对其场地进行检查，只有在所有违规行为得到纠正后才会重新开放这些场地。国内方面，周内市场到货依旧较少，部分冶炼厂仍维持出口动作，国产货源到货仍难有增量，同时周内进口比价亦表现大幅亏损，进口铜清关到货量同样相对较少。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面，3月21日当周，前半周铜价震荡上涨，下游企业接货意愿减弱，畏高情绪浓厚。采购需求谨慎，以刚需接货为主。持货商挺价意愿强，现货升水在平水附近拉锯，市场需求表现一般。但倘若铜价出现回落，下游买兴料也将被较快激发。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，国内宏观情绪或有所恢复，美联储3月议息会议虽然按兵不动，但未来某个时点继续降息仍为大概率事件，同时TC价格持续走低仍为国内炼厂减产埋下伏笔，因此在这样的情况下，铜仍然建议以逢低买入套保为主。 套利：暂缓期权：short put @ 77,000元/吨 风险 需求持续不及预期海外流动性风险 目录 市场要闻与重要数据.........................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨......................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点.............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍..................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨.............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨.........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%.............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修