港股公司信息更新报告：加大海外及AI投入，待宏观环境复苏驱动利润上修

短期宏观环境、海外及AI投入导致公司2025-2026年non-IFRS净利润预测下调至506/638亿元（前值：557/707亿元），新增2027年预测779亿元（同比增速15.6%/26.1%/22.0%），对应摊薄EPS 8.1/10.3/12.5元，当前股价对应PE 19.2/15.2/12.5倍。

2024Q4业绩基本符合预期：

• 收入885亿元（YoY+20.1%），non-IFRS净利润98.5亿元（YoY+125%）；
• 核心商业收入同比增长18.9%，配送服务收入YoY+19.5%，到店年度交易用户及活跃商户数创新高；
• 核心商业经营利润率19.7%（同比提升4.3pct），配送及到店利润率持续改善；
• 新业务收入YoY+23.5%，经营亏损21.8亿元（环比扩大11.5亿元），海外Keeta因初期投入加大导致亏损扩大。

短期看：

1. 核心商业：外卖单量增速放缓，UE提升幅度有限（受竞争及宏观影响），补贴政策优化及广告货币化率提升或抵消社保投入；到家与到店流量协同、品类结构变化及低线城市占比提升预计缓慢修复变现率及利润率；
2. 新业务：Keeta在沙特新开城市亏损或扩大；
3. AI布局：加大GPU投入，自研“龙猫”大模型，结合AI升级现有产品并探索AI原生产品，推动无人机、自动驾驶配送应用。

长期看：外卖壁垒稳固，闪购业务具弹性，到店竞争格局改善支撑利润弹性，宏观环境复苏有望驱动利润增速上修。维持“买入”评级。

风险提示：消费复苏不及预期、竞争加剧、监管变动、新业务拓展不及预期。