港股公司信息更新报告：手机光学及指纹升级趋势确定，驱动利润上修潜力

核心观点与关键数据

• 全年利润上修潜力：鉴于公司手机摄像模组及指纹模组毛利率提升、经营费用率降低，2025年归母净利润预测从6.4亿上调至6.7亿，维持2026年7.8亿、2027年9.0亿预测，同比增长139%/17%/16%，EPS分别为0.6/0.7/0.8元。当前股价对应2025-2027年12.5/10.7/9.3倍PE。
• 2024年业绩符合指引：归母净利润2.8亿（同比增长241%），略超预期。经营利润2.8亿，非经营性收益稳定但受1.5亿印度所得税抵消影响。手机业务毛利率7%（2024H2约8%），汽车及IoT业务出货量同比增长59%，但车载模组毛利或略亏。指纹模组收入同比增长51%，毛利率从-7%改善至5%，主要因行业集中度提升、出货量增长46%及议价环境改善。

未来增长动力

• 手机业务：2025年ASP及毛利率有望继续改善，32M以上占比提升至55%以上，潜望式模组出货量翻倍。
• 指纹识别：出货量同比增长20%以上，毛利率有望进一步改善。
• 汽车及IoT业务：出货量同比增长40%以上，但鉴于持续投入（车载模组、激光雷达、XR、机器人等），短期亏损或放大。长期来看，海外头部tier-1客户拓展及与全球最大XR公司的合作有望带来二次增长曲线，推动盈利改善。

风险提示

• 产品推出不及预期、产能及供应链风险、需求复苏不及预期。