港股公司信息更新报告：待消费复苏、格局企稳、新业务巩固驱动利润释放

研报摘要

公司概况与策略调整

• 策略调整：鉴于短期内到店业务持续投入、外卖及闪购业务受到宏观经济环境和高基数的影响，以及新业务增速放缓，报告将公司2023-2025年的non-IFRS净利润预测下调至196亿、315亿、493亿元（前值为215亿、336亿、539亿元），对应同比增速分别为592%、61%、56%，摊薄后每股收益（EPS）预计分别为3.2元、5.1元、8.0元。当前股价为90.45港币，对应的市盈率（PE）分别为26.0、16.2、10.4倍。

财务表现与市场预期

• 2023Q3表现：公司收入达到765亿元，同比增长22.1%，基本符合彭博一致预期（760亿元）。non-IFRS净利润为57.3亿元，同比增长62.4%，略高于彭博一致预期（52.9亿元），主要是由于核心商业中的即时配送业务交易笔数和经营利润率超出预期。

业务分析与未来展望

• 核心商业：2023Q3收入同比增长24.5%，其中即时配送交易笔数同比增长23%，到店交易额同比增长超过90%，但经营利润率下滑至17.5%，主要原因是到店酒旅业务在竞争环境下增加了投入。
• 新业务：2023Q3收入同比增长15.3%，增速放缓，主要受到宏观经济波动和消费模式变化的影响。美团优选的市场份额保持稳定，但经营利润率收窄至-27.2%。
• 利润空间展望：外卖业务的壁垒稳固，预计随着消费复苏，外卖业务的预期增速有望上修。到店业务的经营利润率预计将在2025年随着格局更加明确而企稳回升，这将为市场信心带来积极信号。新业务通过巩固用户心智和稳定市场份额，有望打开整体利润空间。

风险提示

• 消费复苏不及预期、市场竞争加剧、监管政策变动、新业务拓展不达预期等风险因素需密切关注。