《提振消费专项行动方案》解读：提升消费能力，释放消费潜力

超配 投资要点： ➢事件：3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务。3月17日，国家发展改革委等六部门有关负责人参加新闻发布会，介绍提振消费有关情况。 ➢需求侧促进居民增收减负，提升消费能力。《方案》特别强调需求侧的政策刺激力度，把促进城乡居民增收放在首位。在促进收入增长方面，《方案》提出促进工资性收入合理增长，拓宽财产性收入渠道，多措并举促进农民增收，扎实解决拖欠账款问题。《方案》首次在促消费文件中强调稳股市、稳楼市，并提出相应举措，突出了提振资本市场以及房地产在修复居民资产负债表中的重要性。有利于居民稳定收入预期，增强消费信心。在生育、教育、医疗养老、重点群体保障方面，提出多方面减轻居民负担的举措，保障消费能力，如研究建立育儿补贴制度，提高部分学生资助补助标准、医疗保险财政补助标准等。《方案》把提振消费同保障民生相结合，有助于提升居民消费意愿。 [table_product]相关研究 1.12月社零同比增速提升，政策支持品类表现较优——12月社零报告专题 2.11月社零延续弱复苏，品类同比分化——11月社零报告专题3.10月社零超预期，关注后续政策持续落地——10月社零报告专题 ➢提供多元化消费供给，释放消费潜力。《方案》聚焦惠民生，促进消费扩量、提质、升级。（1）服务消费提质惠民。优化“一老一小”服务供给，促进生活服务消费，扩大文体旅游消费，推动冰雪消费，发展入境消费，稳步推进服务业扩大开放。《方案》提出提供更多元、更普惠的消费供给，关注养老、托幼、餐饮、家政、文体旅游等重点方面具体政策的落实。（2）大宗消费更新升级。加大消费品以旧换新支持力度，更好满足住房消费需求，延伸汽车消费链条。2025年将安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，较去年增加一倍，适用范围有所扩大，预计将继续带动所覆盖行业的复苏。2025年1-2月，限额以上单位通讯器材类、家具类、家电类商品零售额同比分别增长26.2%、11.7%和10.9%，随着以旧换新补贴政策的落地，消费潜力进一步释放，预计今年将保持较快增速。（3）消费品质提升。强化消费品牌引领，支持新型消费加快发展，提高内外贸一体化水平。具体来看，通过品牌引领，打造中国消费名品方阵；促进“人工智能+消费”、低空消费等新型消费发展，增加优质消费资源供给。 ➢改善外部环境，减少消费限制。（1）改善消费环境。保障休息休假权益，营造放心消费环境，完善城乡消费设施。《方案》专门提出通过强化执行监督来落实带薪年休假制度，明确不得违法延长劳动者工作时间，同时鼓励弹性错峰休假，鼓励有条件的地方设置中小学春秋假等。同时，提出规范网络销售、直播带货领域，发展县域商业建设、加大夜间消费保障力度。（2）限制措施清理优化。强调有序减少消费限制，持续优化营商环境。提出及时清理对消费的不合理限制，推动汽车等消费由购买管理向使用管理转变，营造稳定公平透明可预期的市场环境，简化审批流程等措施。有利于充分释放市场活力，构建“优化消费环境—提振消费信心—扩大消费需求”的良性循环。 ➢强化消费政策协同，打好政策组合拳。加强促消费政策协同联动，《方案》中提到，财税、金融、产业、投资等各项经济社会政策都要体现促消费的政策导向。财政政策方面，运用财政补贴、贷款贴息等政策工具。金融政策方面，加大个人消费贷款投放力度。产业方面，加力实施消费帮扶，健全服务消费、消费新业态新模式统计监测。投资方面，中央预算内投资等加力支持，发行基础设施领域不动产投资信托基金。我们认为，通过消费政策组合拳，创造良好的金融环境，将有效提升人民群众消费满意度，推动消费高质量发展。 ➢风险提示：政策力度不及预期；宏观经济发展不及预期；地产下行风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200125 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089