核心观点与政策背景
近年来，为应对人口出生率持续下滑，国家及地方政府相继出台多项政策提振生育意愿，包括三孩政策、生育支持政策体系、育儿补贴等。2025年政府工作报告明确提出制定促进生育政策、发放育儿补贴、大力发展托幼服务。内蒙古呼和浩特率先发布育儿补贴细则，为地方落实中央政策树立标杆，预计后续多地将跟进，有望提升生育意愿，进而释放母婴市场需求。
消费提振政策与市场机会
中央印发了《提振消费专项行动方案》，部署8方面30项重点任务，旨在提升消费能力和信心。方案细化了前期提振消费政策，包括城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质等。2024年中央经济工作会议及2025年两会均强调大力提振消费，看好地方落实政策对内需的提振效果。建议关注消费板块投资机会，特别是品牌价值稀缺、产品端持续创新的新消费板块，以及估值较低、有望边际改善的黄金珠宝、商贸零售板块。
投资建议
- 零售板块：推荐孩子王、爱婴室、名创优品、明月镜片、博士眼镜；建议关注永辉超市、ST步步高、重庆百货、大商股份、南极电商。
- 美妆板块：推荐巨子生物、毛戈平、润本股份、水羊股份、丸美生物、上美股份、珀莱雅。
- 医美板块：推荐锦波生物、爱美客。
- 珠宝板块：推荐周大福、老凤祥、周大生、潮宏基。
本周市场回顾
- 行业表现：上证指数上涨1.39%，商贸零售板块上涨2.50%，美容护理板块上涨8.18%。美容护理板块涨幅居首，计算机板块跌幅最大。
- 个股涨跌幅：商贸零售涨幅前五：丽尚国潮（15.73%）、南宁百货（15.34%）、东百集团（14.55%）、莱绅通灵（14.14%）、南化股份（12.82%）；跌幅前五：小商品城（-3.49%）、博士眼镜（-2.97%）、*ST跨境（-2.52%）、汇通能源（-1.67%）、永辉超市（-1.4%）。
医美美妆涨幅前五：ST美谷（21.64%）、爱美客（15.95%）、丸美股份（12.65%）、锦盛新材（11.27%）、水羊股份（8.57%）；跌幅后五：青岛金王（0.17%）、力合科创（0.33%）、华业香料（1.34%）、青松股份（3%）、上海家化（4.03%）。
- 资金动向：商贸零售净买入前五：中百集团（2.47亿元）、南极电商（2.26亿元）、居然之家（2.13亿元）、王府井（1.04亿元）、华致酒行（0.89亿元）；净卖出前五：孩子王（-7.93亿元）、南化股份（-6.18亿元）、小商品城（-3.41亿元）、友阿股份（-2.92亿元）、天音控股（-2.75亿元）。
医美美妆净买入前五：爱美客（10.5亿元）、珀莱雅（3.21亿元）、华熙生物（0.87亿元）、上海家化（0.64亿元）、水羊股份（0.48亿元）；净卖出前四：青岛金王（-0.85亿元）、青松股份（-0.15亿元）、力合科创（-0.13亿元）、嘉亨家化（-0.02亿元）。
行业资讯
- 商贸零售：步步高自有品牌“BL”上线，主打“健康时尚超值”；永辉超市发布2025年全国第二批调改门店名单，覆盖36城；得物降费率最高16%，首创“一口价封顶”；阿里巴巴推出AI旗舰应用“新夸克”；京东开展3C数码消费券活动；山姆会员店加速扩张，至少7家新店将开业；ALDI奥乐齐进军江苏，首店定于2025年4月。
公司重要事项：天虹股份2024年归母净利润同比下降66.16%；爱婴室股东莫锐伟等减持99.0万股。
- 医美美妆：沃尔格林联合博姿（WBA）被私募股权公司梧桐投资私有化，交易价100亿美元；理肤泉在美国召回Effaclar Duo产品；爱美客拟收购韩国REGEN Biotech Inc. 85%股权，交易金额约1.90亿美元。
风险提示
- 新品推广不及预期。
- 行业竞争格局恶化。
- 终端需求不及预期。
