《提振消费专项行动方案》政策点评

核心观点与政策解读

政策重点转向需求侧：此次《提振消费专项行动方案》将刺激重点从供给侧全面转向需求侧，强调通过改善居民收入、财富结构和社会福利水平来提升消费信心。方案提出“供需两端综合发力”“统筹促消费和惠民生”以及“强化消费政策协同”三大特点，旨在全面修复居民资产负债表。

修复资产负债表：方案内容超越消费本身，着重强调居民财富水平，通过多层次、多渠道的方式推动居民提高消费能力。政策从刺激消费转向提升居民财富，促进就业-收入-消费的闭环。具体措施包括：

• 提高工资收入和拓宽财产性收入渠道。
• 稳定股市和房地产市场，给予资产价格持续回暖的信心。
• 解决企业债务问题，逐步传导至居民薪资。

服务消费潜力优先：方案将服务消费置于商品消费之前，认为服务消费潜力较大。2024年“两新”政策已成功刺激商品消费，因此政策逐步转向服务消费。重点方向包括扩大服务消费范围、提升服务质量、扩大覆盖群体，如文旅活动、医疗健康、文化娱乐等。

投资拉动消费升级：方案提出通过投资消费服务设施、教育医疗等领域，改善消费环境，提升消费服务供给水平，扩大居民消费需求。特别是在医疗、教育、养老、文化旅游等领域的投资，既能拉动当期需求，也为消费升级提供长期支撑。

财政政策力度加大：预计财政将在方案提出的八个方向上均有加力。2024年“两新”政策五个月使用1500亿元，2025年下达资金3000亿，较2024年翻一番。但考虑到补贴类别扩充和时间增长，预计四季度将通过提前下达明年资金方式对“两新”政策加码。此外，服务消费涉及较大规模新增投资，未来几年财政在促销费方向的支出将逐步增加。

货币政策逐步宽松：发布会上中国人民银行将准备金放在首位，未提降息。预计二季度将开启降准及结构性货币政策，特别是在“两会”5000亿银行资本金补充的背景下，降准空间高于降息。

关键数据

• 2024年“两新”政策五个月使用1500亿元。
• 2025年“两新”政策下达资金3000亿，较2024年翻一番。
• “两会”5000亿银行资本金补充。

研究结论

政策将通过修复居民资产负债表、优先发展服务消费、投资拉动消费升级等方式全面提振消费。财政和货币政策将逐步加大力度，为消费复苏提供有力支撑。但需注意政策落实偏慢和宏观经济恢复不及预期的风险。