农林牧渔行业周报：受豆粕价格大幅下降影响，饲料开启降价潮

周观察：受豆粕价格大幅下降影响，饲料开启降价潮 北方二育入场积极，全国猪价偏强运行。据涌益咨询，截至3月21日，全国生猪销售均价14.68元/公斤，环比上周+0.11元/公斤，环比+0.75%，其中北方猪价涨幅较大，主要系多地二育进场积极性较强。3月21日样本企业日均生猪屠宰量14.38万头，环比上周+0.13万头，本周样本企业宰杀量156.42万头，环比上周-3.89万头，降幅达2.43%，本周需求端整体偏弱运行。 北方二育入场积极性强于南方，整体节奏仍偏谨慎。3月10日至3月20日山东/河南/辽宁/河北二育栏位利用率较10天前增加5pct/4pct/4pct/4pct，北方地区二育入场积极性强于南方地区。本周前期二育入场量较大，随猪价上涨及标肥价差收窄，二育转为零星入场或维持观望态度，整体入场节奏仍较为谨慎。截至3月20日，各地二育栏位利用率仍不足50%，且基本低于去年同期水平，预计后续补栏入场空间仍较大，持续关注二育对价格的托底作用。 大豆丰产预期致价格下行，饲料企业开启降价潮。3月21日行业自繁自养头均盈利49.22元/头，较上周有所上升。本周豆粕全国均价3442元/吨，较上周下跌122元/吨，环比跌幅3.42%。近期南美主要产区天气状况良好，巴西大豆收割加速推进，叠加丰产预期明确，市场面临较大的供应压力。尽管国内大豆库存呈下降趋势，但降幅相对缓慢，且后续巴西大豆将大批量到港，供应宽松预期增强，对豆粕价格形成压制，整体走势偏弱。受饲料原料豆粕价格大幅下降影响，双胞胎、新希望六和等饲料企业宣布下调价格，其中浓缩料降价幅度一般在100元/吨左右，最高达200元/吨，全价料降价幅度在50元/吨左右。 周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐标的：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。据欧睿数据，2025-2028年中国宠物食品市场规模CAGR达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（3.17-3.21）:农业跑赢大盘0.66个百分点 本周上证指数下跌1.60%，农业指数下跌0.94%，跑赢大盘0.66个百分点。子板块来看 ， 渔业板块领涨 。 个股来看 ， 好当家 （+21.83%） 、*ST佳沃（+19.53%）、开创国际（+17.42%）领涨。 本周价格跟踪（3.17-3.21）:本周白羽鸡、黄羽鸡等农产品价格环比上涨 生猪养殖：3月21日全国外三元生猪均价14.71元/kg，较上周上涨0.06元/kg；仔猪均价35.41元/kg，较上周上涨1.54元/kg；白条肉均价19.25元/kg，较上周上涨0.09元/kg。3月21日猪料比价为4.37:1。自繁自养头均利润49.22元/头，环比+14.07元/头；外购仔猪头均利润-42.39元/头，环比-7.95元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：受豆粕价格大幅下降影响，饲料开启降价潮 北方二育入场积极，全国猪价偏强运行。据涌益咨询，截至3月21日，全国生猪销售均价14.68元/公斤，环比上周+0.11元/公斤，环比+0.75%，其中北方猪价涨幅较大，主要系多地二育进场积极性较强。3月21日样本企业日均生猪屠宰量14.38万头，环比上周+0.13万头，本周样本企业宰杀量156.42万头，环比上周-3.89万头，降幅达2.43%，本周需求端整体偏弱运行。 图1：3.17-3.21全国猪价上涨0.75% 图2：3月21日全国生猪出栏均价14.68/公斤 图3：3月21日样本企业日均生猪屠宰量14.38万头 表1：华北地区猪价涨幅较大 北方二育入场积极性强于南方，整体节奏仍偏谨慎。3月10日至3月20日山东/河南/辽宁/河北二育栏位利用率较10天前增加5pct/4pct/4pct/4pct，北方地区二育入场积极性强于南方地区。本周前期二育入场量较大，随猪价上涨及标肥价差收窄，二育转为零星入场或维持观望态度，整体入场节奏仍较为谨慎。截至3月20日，各地二育栏位利用率仍不足50%，且基本低于去年同期水平，预计后续补栏入场空间仍较大，持续关注二育对价格的托底作用。 图4：3月20日标肥价差收窄至0.18元/公斤 图5：截至3月20日，各地二育栏位利用率较10天前提升 大豆丰产预期致价格下行，饲料企业开启降价潮。3月21日行业自繁自养头均盈利49.22元/头，较上周有所上升。本周豆粕全国均价3442元/吨，较上周下跌122元/吨，环比跌幅3.42%。近期南美主要产区天气状况良好，巴西大豆收割加速推进，叠加丰产预期明确，市场面临较大的供应压力。尽管国内大豆库存呈下降趋势，但降幅相对缓慢，且后续巴西大豆将大批量到港，供应宽松预期增强，对豆粕价格形成压制，整体走势偏弱。受饲料原料豆粕价格大幅下降影响，双胞胎、新希望六和等饲料企业宣布下调价格，其中浓缩料降价幅度一般在100元/吨左右，最高达200元/吨，全价料降价幅度在50元/吨左右。 表2：豆粕跌价背景下饲料企业开启降价潮 图6：3月21日中国玉米现货价2267元/吨 图7：3月21日中国豆粕现货价3321元/吨 2、周观点：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起 逻辑持续强化 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。供给端，2024年末我国生猪存出栏仍未恢复至2023年同期水平，行业能繁缓慢增加叠加冬季仔猪腹泻等疫病催化，2025年猪价中枢仍有支撑。需求端，宏观政策加码带动消费复苏。生猪板块当前估值处近年来相对低位，低位配置价值显现。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料：国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。国内方面，2023年我国饲料总产值提升至1.40万亿元，产量提升至3.22亿吨，猪料及禽料占我国饲料产量达86%，伴随国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，国内饲料生产有望改善。 海外方面，亚太、拉美饲料行业规模大且景气度高，非洲有望在低基数上实现高增长，肉鸡料景气度领先，预计海外饲料强劲需求对价格存在支撑。推荐标的：海大集团、新希望等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。需求端，禽肉消费趋势向上，2014-2024年我国畜禽肉类中禽肉消费占比由19.6%提升至26.3%，2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只，同比+2.57%。供给端，2024全年我国白羽祖代种鸡更新量达150万套供给充足，但2024年11月以来海外禽流感疫情再起叠加中美关税政策扰动，国内白羽鸡供给及更新引种成本存在不确定性。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上。 据欧睿数据，2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿人民币，2025-2028年中国宠物食品市场规模CAGR达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 3、本周市场表现（3.17-3.21）:农业跑赢大盘0.66个百分点 本周上证指数下跌1.60%，农业指数下跌0.94%，跑赢大盘0.66个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，好当家（+21.83%）、*ST佳沃（+19.53%）、开创国际（+17.42%）领涨。 图8：本周农业板块下跌0.94%（表内单位：%） 图9：本周农业指数跑赢大盘0.66个百分点 图10：本周渔业板块涨幅最大（%） 表3：农业个股涨跌幅排名：好当家、ST佳沃、开创国际领涨 4、本周重点新闻（3.17-3.21）:2025年1-2月份全国饲料 生产形势 2025年1-2月份全国饲料生产形势。2025年1-2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料分别同比增长9.8%、9.2%、5.6%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为47.2%，比2024年12月份增长1.2个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.3%，与2024年12月份基本持平。 H5N1禽流感的迅速传播或严重影响各国粮食安全。联合国粮食及农业组织3月17日警告称，高致病性甲型H5N1禽流感的迅速传播导致全球数亿只禽类死亡，并进一步蔓延到哺乳动物。粮农组织副总干事戈弗雷·马格温齐强调，这场危机可能对各国的粮食安全和食品供应造成严重影响，包括营养损失、农村就业和收入减少、对当地经济的冲击，以及消费者成本的增加。 5、本周价格跟踪（3.17-3.21）：本周白羽鸡、黄羽鸡等农产 品价格环比上涨 表4：本周白羽鸡、黄羽鸡等农产品价格环比上涨 生猪养殖：3月21日全国外三元生猪均价为14.71元/kg，较上周上涨0.06元/kg；仔猪均价为35.41元/kg，较上周上涨1.54元/kg；白条肉均价19.25元/kg，较上周上涨0.09元/kg。3月21日猪料比价为4.37:1。自繁自养头均利润49.22元/头，环比+14.07元/头；外购仔猪头均利润-42.39元/头，环比-7.95元/头。 图11：本周外三元生猪价格环比上涨 图12：本周生猪自繁自养利润环比上涨 白羽肉鸡：本周鸡苗均价2.91元/羽，环比+4.30%；毛鸡均价7.33元/公斤，环比+3.09%；毛鸡养殖利润0.13元/羽，环比+0.64元/羽。 图13：本周鸡苗均价环比上涨 图14：本周毛鸡主产区均价环比上涨 黄羽肉鸡：3月21日中速鸡均价11.45元/公斤，环比+1.90元/公斤。 图15：本周黄羽肉鸡价格环比上涨 水产品：上周草鱼价格15.43元/公斤，环比+0.65%；据海大农牧数据，3月21日鲈鱼价格29.00元/公斤，环比+7.41%；3月20日对虾价格38.00元/公斤，环比+1.33%。 图16：3.10-3.14草鱼价格环比上涨 图17：3月21日鲈鱼价格环比上涨 图18：3月20日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2284.00元/吨，周环比-0.87%；豆粕期货活跃合约结算价为2864.00元/吨，周环比-0.90%。 图19：本周玉米期货结算价环比下跌 图20：本周豆粕期货结算价环比下跌 糖：NYBOT11号糖3月21日收盘价19.69美分/磅，周环比+2.61%。国内糖价，郑商所白砂糖期货3月21日收盘价6078.00元/吨，周环比+0.80%。 图21：本周NYBOT11号糖环比上涨（美分/磅） 图22：本周郑商所白糖收盘价环比上涨（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2025年2月猪肉进口8.00万吨，同比+18.8%。 禽肉进口：据海关总署数据，2025年2月鸡肉进口3.68万吨，同比+63.1%。 图23：2025年2月猪肉进口量8.00万吨 图24：2025年2月鸡肉进口量3.68万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2025年1-2月全国工业饲料产量4920万吨，同比+9.