铝周报：沪铝库存逐步恢复正常

研究报告总结

一、行情复盘

• 沪铝期货主力合约AL2505上周以震荡行情为主，价格范围在20650元/吨至21130元/吨。
• LME铝期货价格呈现震荡趋势，价格在2667-2725美元/吨附近运行。

二、现货分析

• 电解铝现货价格小幅上升，长江有色市场1#电解铝平均价为20,970元/吨。
• 升贴水维持在贴水50元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

三、供需情况

• 氧化铝供需小幅过剩，1月份供需过剩6万吨。
• 氧化铝库存小幅下降，总计库存为1.6万吨，处于历史低位。
• 氧化铝产能保持增长，开工率小幅下降。
• 电解铝产能持续增长，开工率处于高位，继续提升空间有限。
• 电力、新能源行业电解铝消费量仍有较大提升空间。

四、库存情况

• 沪铝库存截止至2025年3月14日为218,081吨，较上一周减少6,721吨。
• LME铝库存截止至2025年3月13日为503,550吨，较上一交易日增加1,725吨，注销仓单占比为55.46%。
• 国内隐性市场库存总计82.7万吨，较上一日减少1吨。

五、基本面分析

• 电解铝现货价格小幅上升，升贴水维持小幅贴水。
• 氧化铝库存处于历史低位，产能保持增长。
• 电解铝产能持续增长，开工率处于高位。
• 电力、新能源行业电解铝消费量有较大提升空间。
• 沪铝库存处于近年来较低位，LME铝库存小幅上升，注销仓单占比持续下降。

六、后市展望

• 短期内，铝价或以震荡趋势为主。

风险提示

• 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝、氧化铝供需变化超预期。