白糖周报：上方承压 郑糖冲高回落

——国信期货白糖周报 目录CONTENTS 2后市展望 一、白糖市场分析 郑商所白糖期货价格走势 ICE期糖价格走势 郑糖本周冲高回落，周度涨幅0.8%。ICE期糖大幅回升后震荡，周度涨幅4.01%。 数据来源：博易云国信期货 1、现货价格及基差走势 2、全国产销情况 2024/25榨季，2月累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。 数据来源：WIND国信期货 3、食糖进口情况 1-2月进口8万吨，同比减少111万吨。ICE期糖5月合约19美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5188元/吨，配额外进口成本为6615元/吨；泰国配额内进口成本为5268元/吨，配额外进口成本为6719元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 4、国内工业库存 2024/25榨季，2月工业库存为496.45万吨，较去年同期增加79.51万吨。 数据来源：WIND国信期货 5、郑商所仓单及有效预报 本周郑糖仓单加预报总计28440张，较上一周减少14张。仓单数量为28420张，有效预报20张。 数据来源：郑商所国信期货 7、巴西生产进度 2月下半月累计压榨量6.15亿吨，同比减少5.01%，产糖3982.2万吨，同比减少5.58%。 数据来源：UNICA国信期货 8、巴西双周制糖比 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.13%，去年同期为49.02%。 数据来源：UNICA国信期货 9、巴西食糖月度出口 10、国际主产区天气情况 巴西主产区略有降雨，但同比偏干。 印度降水略有增加。 数据来源：NOAA国信期货 后市市场展望 国内市场来看：郑糖本在国际市场走强的带动下刷新近期新高，但整体仍未突破5800-6200元/吨之间的运行区间。1-2月进口数据发布，仅有8万吨，大幅低于市场预期，对于本身销售情况就较往年领先的糖厂，更加巩固了挺价意愿。糖浆与预拌粉的进口高于市场预期，但复合市场真实运行规律，需要更多关注减少的趋势，很难在绝对量上控制为极端低位。资金博弈上来看，投机资金顺势大幅加多，产业席位加空为主，6100元/吨一线之上多空分歧明显。综合来看，在进口收缩，产销较乐观的背景下，郑糖短期下方空间非常有限，支撑或从5800元/吨一线上移至6000元/吨一线。 国际市场来看：延续上行后高位震荡，20美分/磅一线承压。印度估产的国内争端开启，能否超过2600万吨成为左右市场神经的短期因素。另外，巴西主产区天气再度引发关注。近期主产区有一定降雨，但程度无法缓解前期干燥。对于即将开榨，干燥存在双面性，一方面利于生产另一方面不利于长期单产。综合来看，国际糖价下方支撑仍较为强劲，但继续上行需要巴西天气配合。短期印度对于国际市场难以产生实质影响。在不发生实际的贸易流变化的情况下，上方空间有限。 感谢观赏！ 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232电话：021-55007766-305169邮箱：15227@guosen.com.cn