盈利和新业务价值低于预期，财险表现亮眼

2025-03-21 万丽交银国际 α

盈利和新业务价值低于预期：平安2024年归母营运利润（OPAT）同比增长9%，低于预期；归母净利润同比增长47.8%，也低于预期，主要受资产减值损失准备高于预期影响。可比口径新业务价值同比增长28.8%，略低于市场预期1.8%。
代理人数量企稳：寿险代理人数量连续三个季度环比企稳，达到36.3万人。
派息率稳定，分红持续增长：公司拟派发末期股息每股1.62元，全年股息每股2.55元，同比增长5%，已连续13年保持上升态势。基于OPAT计算的分红率为37.9%，同比提升0.6个百分点。
财险业务表现亮眼：财险盈利同比增长67.7%，保险服务收入同比增长4.7%，综合成本率98.3%，同比改善2.3个百分点，主要由于信保业务亏损减少。车险综合成本率98.1%，同比上升0.3个百分点，受新保险合同准则下贴现率下降带来负债成本上升和自然灾害影响。
投资收益显著增长：2024年总投资收益同比增67%，资产配置保持稳定。净/综合投资收益率3.8%/5.8%，同比-0.4/+2.2个百分点。
维持买入评级：预计公司2025年盈利和新业务价值有望保持稳健增长，当前股息率超过5%，估值具吸引力。维持买入评级和目标价60港元。