2022年报点评：财险COR表现亮眼，人身险NBV降幅显著收窄

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中国人保2022年年报显示，集团全年实现归母净利润244.06亿元，同比增长12.8%，归母净资产为2215.10亿元，较年初增长1.1%。总/净投资收益率分别为4.6%和5.1%，较上年分别下降1.2个百分点和0.3个百分点。加权平均ROE为11.1%，同比上升0.8个百分点。

财产险业务综合成本率为97.6%，同比下降1.9个百分点，其中赔付率为71.8%，同比下降1.8个百分点，费用率为25.8%，同比下降0.1个百分点。车险业务全年保费收入2712亿元，同比增长6.2%，非车险业务全年合计保费2143亿元，同比增长11.0%。非车险业务中，农险和信用保证险成为主要增长动力。

人身险业务全年实现新业务价值37亿元，同比下降7.2%，内含价值为1220亿元，较上年末下降4.4%。人保寿险实现新单保费465亿元，同比下降5.3%。投资方面，受到权益市场波动影响，投资收益下滑，但仍显著优于上市同业。

报告指出，中国人保的产险业务增长稳健，承保盈利持续向好，但人身险业务受疫情和代理人改革影响，承压明显。考虑到其在车险领域的优势以及非车险业务的突破，预计中国人保仍能保持稳健发展。基于对未来三年的盈利预测，给出每股收益(EPS)和每股账面价值(BPS)的预测，并考虑业务增长、行业环境和监管不确定性的影响，给予目标价6.8元/股，评级为“推荐”。报告还提醒了自然灾害频发、权益市场动荡和经济下行压力等风险因素。