【每日研报20250320】美联储释放鸽派信号，美股市场情绪回暖

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 涨 ， 道 指 涨0.92%报41964.63点 ， 标 普500指 数 涨1.08%报5675.29点 ，纳 指 涨1.41%报17750.79点。美 元 指 数 涨0.2%报103.46， 非 美 货 币 多 数 下 跌 ， 欧 元 兑 美 元 跌0.39%报1.0902， 英 镑 兑 美 元 涨0.01%报1.3003， 美 元 兑 日 元 跌0.4%报148.69， 离 岸 人 民 币 对 美元 跌21个 基 点 报7.2295。 国 际 油 价 全 线 上 涨 ， 美 油5月 合 约 涨0.45%， 报67.05美 元/桶 。 布 油5月合 约 涨0.52%， 报70.93美 元/桶 。 国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.55%报3057.5美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌1.14%报34.42美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力合 约跌1.70%报19.65美 分/磅，ICE棉 花 主 力 合 约跌0.12%报66.39/磅 。 消 息 回 顾 【美联储如期维持利率不变，FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。经济前景不确定性增加。点阵图暗示今年仍有两次降息，累计降息50个基点。但点阵图中，预计今年不降息者由一人增至四人，降息两次者降一人至九人。此外，美联储大幅下调2025年经济增长预期，同时上调通胀预期。交易员认为美联储在6月会议上恢复降息的概率为62.1%，而在美联储做出决定之前这一概率为57%。利率决议公布后，美股扩大涨幅，黄金上扬；美元、美债收益率双双走低。】 【美联储主席鲍威尔重申，美联储无需急于调整货币政策的立场，称已做好充分准备，耐心等待更清晰的市场信息。调查显示关税推动通胀预期，但较长期的通胀预期与美联储2%的通胀目标相符。通货膨胀仍然相对较高，今年通胀取得进一步进展可能会有所延迟。美国经济总体强劲，调查显示经济不确定性加剧。】 【美联储大幅下调2025年经济增长预期，同时上调通胀预期。美联储FOMC经济预期显示，2025年GDP增速预期中值为1.7%，去年12月预期为2.1%；2025核心PCE通胀预期中值2.8%，去年12月预期为2.5%。】 【日本央行宣布将利率维持在0.5%不变，符合市场预期。日本央行政策声明中表示，日本经济已适度复苏，通胀预期适度上升，但不确定性仍很高，需更关注汇率变化对物价的影响。日本央行行长植田和男表示，通胀预计将在下半年达到目标。如果经济前景实现，将会重启加息。】 【日本汽车工业协会会长片山正则表示，美国总统特朗普拟在4月2日开始征收关税的计划，可能使汽车制造商和供应商不得不对生产计划做出重大调整。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.2%报103.46，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.39%报1.0902，英镑兑美元涨0.01%报1.3003，美元兑日元跌0.4%报148.69。美元盘中小幅回落后持稳，交投于103.4附近。美联储如期维持利率不变，最新FOMC声明显示，自4月1日起将美债减持上限从每月250亿美元放缓至50亿美元，反映出经济前景不确定性增加。点阵图暗示今年仍有两次降息，累计降息50个基点。美联储大幅下调2025年经济增长预期，同时上调通胀预期，部分受关税影响，但关税对经济的实质影响仍有待进一步观望。市场预计美联储6月会议降息概率为62.1%。美联储主席鲍威尔重申，当前无需急于调整货币政策的立场，整体仍维持谨慎观望的基调。最新点阵图显示，预计今年不降息者略有增加，关税预期仍引起通胀反弹的担忧，或对后续降息进程形成一定压制。在关税政策持续扰动且降息预期抬升的背景下，美元短期内或维持震荡偏弱运行。欧元区方面，2月CPI月率终值录得0.4%，低于预期的0.5%， 前值为0.5%，通胀数据小幅降温。欧洲央行管委表示将在明年达到2%的通胀目标，目前没有预定的利率路径，未来欧洲央行降息的时间和规模将取决于进一步的经济数据，交易员下调对欧洲央行今年降息的预期，目前预计仅再降息两次，短期内欧元震荡偏强看待。日本央行以全票决定，维持关键利率在0.5%不变，符合市场预期。日本央行行长植田和男表示，日本经济正在温和复苏，尽管仍可见一些疲软迹象。日本企业加薪幅度增长，旨在应对通胀压力，加薪预计将提振消费者支出并推升通胀，为日本央行提供更多加息空间，美元走弱为日元提供一定支撑，日元震荡偏强看待。 S&P500 截至3月19日，标普500指数上涨1.08%至5675.29点；迷你标普500主力合约上涨1.98%至5729.75点。美联储如市场预期维持联邦基金利率目标不变，会后声明中则下调经济增长预期及上调通胀预期，并表示将放缓缩表速度，同时，点阵图维持今年降息两次的预测不变，但有更多决策者转变政策立场支持年内不降息。美联储会后声明释放鸽派信号，推动美股大幅走高。整体来看，近期一系列经济数据疲软引发市场对美国经济衰退的担忧，虽然美联储鸽派声明对市场情绪起到提振，但效果或难以持续。策略上，短线建议暂时观望。 截至3月19日 ，富时 中 国A50指 数 上 涨0.75%至13752.36点 ；新交所 富时A50期 指 主 力 合 约 上 涨0.95%至13780点 。海外方 面，美 联 储宣布 维 持 利 率 不 变 ，并在 会 后 声 明 中释放鸽 派 信 号，决 议 公 布后 美 元 指 数 走弱。 国内 方 面， 经 济 基本 面，1-2月份， 国内 消 费、投资 增速 均 较 去年12月 明 显 上升，同 时 ，房 地 产在稳 住 楼 市的 政 策 下 有 明 显修复 。结合 此 前 公 布 的PMI、 通 胀 等 一系 列数据，2025年1-2月份国内经 济 开局 良好 ， 对市场信心 有着 稳定效 果。 政 策端，3月16日 中办、 国办 印 发 《 提 振 消费专 项行 动 方案 》在促进居民 收入、保 障消 费 能力 、提 升 消 费水 平及环 境等方 面 均给出了有 力安 排。政 策 对可选消 费类股 预 计起 到 较大 利 好 ，但A50指 数 中相 关股票权重较 小，所 受利 好提 振 或 相对较 弱。整体来看，国内政 策带来 的刺 激效 果预 计 持续 发挥 作 用，同 时 美 元 指 数 维 持 低位，人 民 币 币值处于相对 合 理区 间，为 国内宽 松货 币 政 策提 供施展 空 间，后市股 指 仍 有进一步走高 可 能。策略上 ，建议轻仓 逢低买 入。 铜 隔 夜COMEX铜震 荡走强，报 收5.122美 元/磅 ，涨 跌 幅+2.1%。国 际方 面，美 联 储 议 息-维 持 利 率在4.25%-4.5%不 变 ， 大 幅 下 调 今 年 经 济 增速预测0.4个百分 点并上 调 通 胀 预 期 ； 点 阵 图 显 示 今 明 两年 维 持各降 息 两 次 的 预测，但倾 向鸽 派的官员 变少；鲍 威 尔-多 次强调 不 确 定 性 ，重 申 不 急 于 调 整 立场 ，其表 示目前处于可降 息和 可保持 限制性 的状 态、短期 通 胀 预 期 上升，长 期 持稳、若近期商品通 胀数据持续 强 劲，则肯定与 关 税有关。 国内 方 面， 交 通运输部 办公厅等 三部门：印 发 《2025年新 能源城市公 交车 及 动力电 池更 新补 贴实施 细则》的 通知。利用 超长 期特别国 债 资 金 ，对城市公 交企 业 更 新新 能源城市公 交车 及 更换动力电 池，给 予定额 补 贴。库 存方 面，截至3月19日 ，COMEX铜 库 存为93154短吨，环 比+235短吨；LME铜 库 存225175吨，环 比-2525吨；SHFE每日仓 单158495吨，环 比-4104。美 元 美 债方 面，美 元 指 数冲高 回 落，在 美 联 储 利 率 决 议 公 布 后 急速下挫，抹去日内大部分 跌 幅 ，最终收 涨0.215%， 报103.47。 美 债 收 益 率 盘 中跳 水， 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 报4.237%； 对 货 币政 策更敏 感的 两 年 期 美 债 收 益 率失 守4%，收 报3.993%。操 作建议 ，纽 铜主 力 合 约轻 仓震 荡 偏多 交 易，仅 供参 考。 图表4：铜日线走势图 黄 金 隔 夜，国 际 贵 金 属 期 货 收 盘 涨 跌 不 一 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.55%报3057.5美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 跌1.14%报34.42美 元/盎 司 。地缘方 面，特 朗普与乌 克 兰 领 导人泽 连 斯基展开“和平 ”对话，双方对俄 乌 停 火的 预 期 达成共 识，但俄方对停 火 尚未作出 明 确 表态，不 确 定 性犹 存。美 联 储 如 期 维持 利 率 不 变 ，点 阵 图 暗 示 今 年 仍 有 两 次 降 息 ，累 计 降 息50个 基 点 。美 联 储 大 幅 下 调2025年 经 济 增 长预 期 ，同 时 上 调 通 胀 预 期 ，部分受 关 税 影 响，但关 税对 经 济 的实 质 影 响仍 有 待进一步 观 望。美 联 储 主席 鲍 威 尔 重 申 ，当前 无 需 急 于 调 整 货 币 政 策 的 立 场 ，整体仍 维 持谨 慎 观 望的 基 调 。最 新点 阵 图 显 示 ，预 计 今 年 不 降 息 者略有 增 加 ，关 税预 期 仍引 起通 胀反 弹的担 忧，或对 后续降 息进 程 形 成一 定压 制。展望 未来 ，经 济 预 期转 弱叠加 降 息 预 期抬 升，或 推 动 实际 利 率 的 下行，关 税政 策 对 经 济 的实际影 响仍 有待进一步 观察。关 税壁 垒扩 大 全 球贸易风 险，美 元信用 风 险 边际 增 加 ，亦对 金 价形 成 支 撑。白 银方 面，高位回调压力较大 ，但受 强 劲的工 业需求及白 银ETF持续净 流 入的驱动，金 银比有望继续 回 落。操作上建议 ，中 长 期逢低 布局黄 金 ，短期内 注意高位回调压力 ，COMEX黄 金参 考区 间2900-3100美 元，COMEX白 银参 考区 间33-36美 元 。 资料来源：Wind、瑞达国际 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货收低，自两周半高位进一步回落。ICE 5月原糖期货下跌0.3美分，或1.5%，结算价报每磅19.69美分，自周二触及的两周半高位进一步回落巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，截至3月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为47艘，此前一周为39艘。港口等待装运的食糖数量为163.38万吨，此前一周为127.2万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为150.2万吨。美糖主力价格关注上方压力23.0美分/磅，下方支撑17.5美分/磅。建议5月ICE期糖短期偏多对待。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货连跌第三日，承压于美元走强，但石油和谷物市场人气积极，限制了价格的下行空间。ICE 5月期棉合约下跌0.12美分，结算价报每磅66.35美分。国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，2025年2月28日-3月6日，美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为6.16万吨，较前周增长13%，较前四周平均值增长13%。签约量净增来自越南、土耳其、巴基斯坦、孟加拉国和印度尼西亚。签约量负增长来自中国(8868吨)和韩国。美棉主力价格关注上方压力70美分/磅，下方支撑60.0美分/磅。建议5月ICE期棉短期暂时观望。 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全