新增检修装置恢复生产 PVC低位震荡运行

核心观点与关键数据

• PVC期货市场：3月19日PVC期货主力合约收跌0.22%至5026.0元，资金整体流出6387.81万元，主力合约减仓震荡运行，最低价4992元/吨，最高价5032元/吨，持仓量减少35673手至1121745手。
• 基差：华东地区电石法PVC主流价下跌至4870元/吨，V2505合约期货收盘价5026元/吨，基差-156元/吨，走弱29元/吨，处于偏低水平。
• 供应端：广西华谊等装置恢复生产，PVC开工率升至80.74%，供应端压力较大；2024年新增产能主要集中在浙江镇洋、陕西金泰、新浦化学等，2025年万华化学(福建)50万吨装置预计4月投产。
• 需求端：房地产数据略有改善但仍是负增长，1-2月房地产开发投资同比下降9.8%，商品房销售面积下降5.1%，新开工面积下降29.6%；30大中城市商品房成交面积环比回升11.89%，但仍偏低。
• 库存：截至3月13日当周，PVC社会库存环比减少0.76%至85.86万吨，但库存压力仍较大，隆众仓储库容扩大至41家。

研究结论

• 市场展望：春节假期后下游补货积极性一般，05合约基差偏低，预计PVC低位震荡运行；新增检修装置恢复生产但需求未实质性改善，PVC压力较大；期价已跌至近年最低点附近，社会库存缓慢下降，大幅下跌空间有限，建议空单逐步平仓止盈。
• 宏观政策：关注房地产利好政策能否提振销售，但短期内宏观未出台超预期刺激措施。
• 期现分析：期货减仓震荡，基差走弱，显示市场情绪偏空，但库存下降和价格接近底部提供支撑。