智能照明“小巨人”，智能家居拓展新增长极

智能照明“小巨人”，智能家居拓展新增长极 2025年03月20日 增持（首次） 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理薛路熹执业证书：S0600123070027xuelx@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn ◼深耕智能照明领域，业绩逐步企稳回升。公司成立于2003年，主营业务是智能电源、LED控制器产品。逐步渗透智能家居等新兴领域。二十载苦练内功，2022年12月北交所正式上市。2023年受智能照明类产品海外需求下滑及原材料价格波动影响，营业收入增速有所放缓，2024年盈利企稳回升，公司预计2024年实现归母净利润0.44亿元，同增28%。 ◼智能照明前景广阔，智能家居领域赋予新增长。1）智能控制器行业规模持续扩大，下游应用场景丰富：智能控制器处于整个产业链的中游，下游主要应用于智能家居、家用电器、汽车电子、电动工具等领域。全球智能照明控制市场规模持续扩大，预计在2031年达到202.2亿美元。2）智能照明市场空间广阔，2030年有望超700亿美元：下游需求引领智能照明市场规模高速增长，全球规模在2030年预计达723.5亿美元。中国智能电源的市场需求呈现增长趋势，未来中国智能电源市场成长空间广阔。3）智能家居市场需求持续高增：在AIoT技术发展的带动下，各种智能家居产品层出不穷，智能家居市场愈发广阔。2024年全球智能家居市场规模为1544亿美元，预计到2029年市场规模将达到2506亿美元，年均复合增长率为10.17%。 市场数据 收盘价(元)43.47一年最低/最高价14.43/51.58市净率(倍)4.92流通A股市值(百万元)723.21总市值(百万元)1,695.33 ◼拓展智能家居新兴领域，产能扩张助力公司成长。1）产品矩阵丰富，锁定中高端场景，智能家居助力新成长。雷特科技以智能照明控制系统、智能电源和智能家居三大硬件产品线为核心，满足中高端市场对个性化和智能化照明控制的需求，公司产品广泛应用于世界各地的著名地标建筑、主题乐园、星级酒店等场所，形成全球化营销网络布局。2）雷特科技在智能电源领域展现出显著的技术优势和创新能力。公司紧跟行业技术发展趋势，通过多年自主研发，已经形成并熟练掌握嵌入式软件与多种算法控制技术、T-PWM超深度调光技术、长距离数据传输技术、信号自动识别与兼容技术等行业内多项核心技术。公司开创的T-PWM超深度调光技术，以闪、细、精、深四大特点，提升了调光技术水平。3）公司产能扩张，募资扩产助力公司成长：公司于北交所上市后募资1.38亿元用于LED控制器和智能电源扩产建设项目，新产能投放助力公司更好获取客户与订单，助力公司成长。 基础数据 每股净资产(元,LF)8.84资产负债率(%,LF)9.69总股本(百万股)39.00流通A股(百万股)16.64 ◼盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为0.44/0.51/0.58亿元，同比增长28%/14%/15%，考虑到公司2025年智能电源销售额稳健增长，智能家居新兴领域市场份额快速提升，业绩有望继续高增，首次覆盖，给予“增持”评级。 相关研究 ◼风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、汇率波动风险、募投项目实施风险。 内容目录 1.1.长期深耕智能照明领域，智能照明“小巨人”.....................................................................41.2.智能电源与控制器为基本盘，逐步拓展新兴领域。.............................................................51.3.产品结构优化，营收及盈利逐步企稳回升.............................................................................7 2.智能照明前景广阔，智能家居领域赋予新增长..............................................................................9 2.1.智能控制器行业规模持续扩大，下游应用场景丰富.............................................................92.2.智能照明市场空间广阔，2030年有望超700亿美元..........................................................102.2.1智能电源市场需求稳步增长，2031年有望超600亿美元...................................112.2.2LED控制器市场规模不断扩大，发展前景广阔.......................................................122.3.智能家居市场需求持续高增...................................................................................................13 3.拓展智能家居新兴领域，产能扩张助力公司成长........................................................................14 3.1.产品矩阵丰富，锁定中高端场景，智能家居助力新成长。...............................................143.2.技术优势明显，开创T-PWM超深度调光技术...................................................................153.3.产能扩张，募资扩产助力公司成长.......................................................................................16 4.盈利预测与投资建议........................................................................................................................17 4.1.盈利拆分...................................................................................................................................174.2.盈利预测及投资评级...............................................................................................................18 5.风险提示............................................................................................................................................18 图表目录 图1：雷特科技发展历程.......................................................................................................................4图2：雷特科技股权结构（截至2024年9月30日）.......................................................................4图3：部分管理层简介...........................................................................................................................5图4：雷特科技公司部分主要产品布局表...........................................................................................6图5：2024年公司营业收入增速开始回升..........................................................................................7图6：公司盈利略有波动，24年恢复增长..........................................................................................7图7：公司营收以智能电源为主...........................................................................................................7图8：公司毛利率及销售净利率情况...................................................................................................8图9：2020-2024年公司各业务毛利率情况........................................................................................8图10：控费能力整体增强.....................................................................................................................8图11：智能控制器产业链.....................................................................................................................9图12：全球智能照明控制器市场及规模预测...................................................................................10图13：全球智能照明市场规模及预测...............................................................................................11图14：中国智能照明市场规模及预测...............................................................................................11图15：全球调光电源市场规模及预测.....................................................