公司信息更新报告：在手订单稳健增长，赛道龙头复苏趋势已现

2024年公司业绩环比持续改善，全年营收392.41亿元（同比下滑2.73%，剔除新冠项目增长5.2%），归母净利润94.50亿元（同比下滑1.63%），经调整Non-IFRS归母净利润105.8亿元（同比下滑2.5%），净利率达27.0%，创历史新高。24Q4营收115.39亿元（同比增长6.85%，环比增长10.31%），归母净利润29.17亿元（同比增长90.64%，环比增长27.22%），经调整Non-IFRS归母净利润32.4亿元（同比增长20.31%，环比增长9.1%）。截至2024年底，在手订单493.1亿元（同比增长47.0%），维持2025-2026年及新增2027年盈利预测：归母净利润112.97/128.58/154.93亿元，EPS 3.91/4.45/5.36元，对应PE 17.9/15.7/13.0倍，维持“买入”评级。

化学业务方面，小分子D&M管线持续扩张，2024年新增分子1187个，总计3377个；积极拓展寡核苷酸及多肽业务，多肽固相合成反应釜容量达41000L（预计2025年底达100000L），TIDES业务营收58.0亿元（同比增长70.1%），在手订单同比增长103.9%。

临床业务方面，测试业务营收56.7亿元（同比下滑4.8%），24Q4营收14.3亿元（同比下滑7.9%）；药物安全性评价及SMO业务保持领先，临床业务营收18.1亿元（同比增长2.8%，其中SMO收入增长15.4%）；生物学业务营收25.4亿元（同比下滑0.3%），24Q4营收7.2亿元（同比增长9.2%），着力建设新分子种类相关生物学平台，相关业务收入同比增长18.7%，新分子收入占比超28%。

风险提示：中美贸易摩擦，市场竞争加剧，环保和安全生产风险。