生鲜软商品板块日度策略报告
摘要 农产品团队 软商品板块白糖 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 【市场逻辑】 外盘糖价走势偏强，郑糖跟随上涨。近期印度三大糖业协会关就24/25榨季产量有所争论，印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)将预估产量从2650万吨下调至2590万吨，认为印度食糖产量将低于消费量，并指责印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）前期给出过高糖产预估导致政府部门做出批准100万吨出口的决策，ISMA则力争食糖产量将在2640万吨，足以保障需求。但双方争论本身就代表印度产量处于临界位置，全印度糖业贸易协会（AISTA）的表态也进一步表明印度100万吨的出口配额可能存在一定困难。市场忧虑若出现供需短缺，后续印度可能需要在二三季度进口糖从而加剧阶段性的国际供需紧缺，支撑国际糖价高位。巴西新榨季将于4月1号开始，但主产区前期降水偏少引发对于干旱预期的忧虑。当前市场关注点聚焦在巴西新榨季生产节奏及印度减产情况，原糖支撑较足，外盘预计短线震荡偏强。后续降雨量情况，或将是决定新榨季产量的决定性因素，也是扰动国际糖价的关键变量。郑糖暂无显著驱动因素，短期跟随外盘行情波动，但糖浆进口政策变化或对期价有所扰动。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 【交易策略】 印度减产及巴西干旱忧虑支撑国际糖价，郑糖短期跟随外盘震荡偏强。郑糖主力合约下方支撑位关注5850-5900元/吨，上方压力位关注6150-6200元/吨。 成文时间：2025年03月19日星期三 纸浆： 【市场逻辑】 纸浆需求变化不大，短期压力主要来自供应端，受特朗普对加拿大加征关税影响，市场担心加针对中国供应增加，不过近期ILIM宣布4月20日-5月20日停机检修，缓解国内供应压力。1-2月中国纸浆进口量639万吨，同比增加6%，从发运看3-4月进口预计仍较高。根据纸业联讯消息，加拿大和北欧NBSK分别持稳于800-810美元/吨和790-800美元/吨，中国市场成交放缓，买卖双方计划在3月17日至21日的上海纸浆商讨价格，阔叶浆方面，多家南美生产商3月初均宣布对漂阔浆3月订单推涨20美元/吨，目前针叶浆即期进口成本维持6500元附近。国内成品纸方面，近期文化纸上涨，生活用纸下跌，白卡纸持稳，终端需求表现一般，产能充裕也继续限制成品纸涨幅。综合看，纸浆美元报价仍偏强，进口成本较高，支撑国内纸浆价格，但成品纸市场羸弱同时阔叶浆供应偏高，纸浆上涨空间也难以打开，维持偏震荡走势，跟踪新一轮外盘报价。【交易策略】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 国内成品纸涨势偏弱及进口回升，使纸浆价格承压，05合约关注5800-5900元支撑，上方压力6100-6200元，区间内操作。 棉花： 【市场逻辑】 棉花市场变化不大。全球棉花宽松程度较前期收敛。供应端来看，产区天气稳定，产量变化不大，需求端来看，美国贸易政策对市场预期形成扰动，美棉价格对于全球棉花宽松预期已经有所反映，未见新的利空情况下，期价进一步下行动力不足，回归低位震荡。国内棉花市场来看，上游供应充裕的影响已经逐步兑现，市场转向下游，即国内消费提振力度以及贸易政策变化，考虑到价格对宽松预期以及贸易政策已经有所兑现，利空压制最强的时期或已过去，期价或回归重心缓慢上移。 【交易策略】 消费忧虑仍在，不过边际影响减弱，期价回归低位震荡。操作方面，建议暂时观望。棉花05合约支撑区间关注13400-13500，压力区间关注14200-14300。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 近期苹果05合约价格波动反复，原因主要是市场对于接货价值的分歧所致。这个分歧主要来自于两个方面，一是01以及03合约交割结算价低，都在6000元/吨附近，二是市场货源实际价值的认可度。苹果05合约影响因素来看，主要围绕两个方面，一是库存偏低，二是近远月价差。近期的数据来看，春节后苹果去库速度良好，全国、山东以及陕西库存都处于近五年最低水平，这个构成05合约的核心支撑，不过当前消费大背景一般的情况下，市场对于苹果接货价值的考量也比较大，近远月价差较大的情况下，也制约苹果05合约的上行空间。苹果05合约支撑区间预估6800-6900，压力区间预估7500-7600。 【交易策略】 低库存支撑VS消费增量驱动不足，期价继续维持震荡偏强预期。操作方面建议以逢低做多思路为主。苹果05合约的支撑区间关注6800-6900，压力区间关注7500-7600。 红枣： 【市场逻辑】 周三，商品市场高开低走，红枣期价测试前期向下突破。近期05合约震荡回落对现货修复升水，3月份红枣现货库存持续去化，但整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季。本周现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.40元/公斤，一级参考10.50-10.70元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，价格整体持稳，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约9000元/吨左右。注册仓单5925手，周环比增172手，同比低11686手。05合约期价当前对现 货维持小幅升水。【交易策略】2505合约逢高谨慎做空为主，或择机空5多9套利，05合约低位参考区间8900-9000点，高位参考区间9800-10000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................1三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................2五、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................3一、期货行情回顾....................................................................................................................................3二、现货行情回顾....................................................................................................................................5第四部分基差情况....................................................................................................................................7第五部分月间价差情况.............................................................................................................................8第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................10第七部分期货仓单情况...........................................................................................................................14第八部分期权相关数据...........................................................................................................................14一、苹果期权数据..................................................................................................................................14二、白糖期权数据....................................................................................................
