FICC日报：美联储利率按兵不动，符合市场预期

国内市场情绪积极，受两会政策定调、财政货币政策宽松以及经济数据向好提振。政府提出实施积极财政政策和适度宽松货币政策，上调赤字率至4%，下调CPI目标至2%，并推出专项债、地方债务置换及特别国债等政策，开启政府信用扩张阶段。1-2月经济数据显示工业增加值、社会消费品零售总额及固定资产投资增长，新能源汽车等新兴产业产量大幅提升，但房地产开发投资仍同比下降，房地产行业复苏尚需时日。国家领导人强调高质量发展与改革开放，进一步提振市场情绪。

外部风险加剧，特朗普对华摩擦升级，签署行政令加征关税，并威胁征收对等关税，引发全球贸易紧张局势。美国就业市场和服务业出现边际减量，需警惕关税靴子落地后出口下行风险。美联储维持利率不变，计划放缓缩表节奏，暗示年内或降息两次，推动美股上涨、黄金上扬及美元、美债收益率下跌。鲍威尔表示经济前景不确定性增加，通胀预期上调但长期稳定，经济衰退风险温和上升。

商品市场关注供给侧政策，国常会研究化解重点产业结构性矛盾，已公布钢铁、铜产业相关政策，发改委强调推动落后产能退出，黑色板块和有色金属供应偏紧。能源方面，美俄会谈为俄乌和谈迈出关键一步，中期能源基本面供给偏宽松。农产品需关注豆棕价差变化及中国反制加拿大关税对菜系的影响。黄金受特朗普政策不确定性支撑，确定性较强。

策略建议：商品期货中，贵金属、黑色建材逢低做多，其他整体中性；股指期货买入套保。

风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。