新能源及有色金属日报：美联储按兵不动 铜价继续震荡上行

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-03-19，沪铜主力合约开于80560元/吨，收于80890元/吨，较前一交易日收盘0.78%，昨日夜盘沪铜主力合约开于73,810元/吨，收于74,060元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47%。 现货情况： 据SMM讯，昨日日内月差继续收窄，铜价持续走高令下游点价意愿偏弱。盘初持货商报主流平水铜贴水10元/吨-升水20元/吨附近，好铜报升水20元/吨-升水40元/吨。部分低价货源成交后升水小幅上抬，但市场总体成交不佳，可流通货源有限。进入主流交易时段，主流平水铜报升水10元/吨-升水30元/吨成交，好铜报升水30元/吨-升水50元/吨成交。湿法铜货紧难闻报盘。部分非注册货源少量成交，与主流平水铜之间价差收窄。至上午11点前市场报盘企稳，整体交交投放缓。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，今日凌晨美联储议息会议上维持利率在4.25%-4.5%不变，放缓国债减持速度至50亿美元，MBS减持速度则不变。国内方面，三部门印发《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》。 矿端方面，外媒3月18日消息，在成功融资1600万澳元后，澳大利亚铜矿商Hillgrove Resources正在加快推进其在南澳大利亚州运营的Kanmantoo矿的Nugent矿床的开发工作。该公司已指定主要承包商开始进行通往矿体的斜坡道建设工作。预计这些工程将于4月初开始，Nugent的首批矿石将于今年四季度进入选矿厂进行加工。公司最终目标是在2026年上半年将采矿和加工速率提高约25%，从每年140万吨提升至每年180万吨。此外，赞比亚财政部长Situmbeko Musokotwane表示，重振采矿业的努力已初见成效，得益于项目扩张以及现有矿场的产量增加，2024年赞比亚铜产量增加12%至820676吨，高于2023年的732583吨。 冶炼及进口方面，据Mysteel3月18日消息，根据调研的国内51家电解铜交易企业（含冶炼厂、贸易商、下游加工企业），当日电解铜现货成交量为2.89万吨，较上一个交易日增加0.72万吨，环比增加33.10%。从数据上看，成交环比增加，交割过后市场交易热度回升，部分下游开始少量采买，个别贸易商也开始择机低价采购储备货源，交易有所回升，现货升水环比略有升高。 消费方面，由于目前铜价止跌连续上涨，并突破80000元/吨关口，导致下游加工企业畏高情绪显现，采购需求表现较为一般，同时随着价格走高，下游新增订单并不十分明显，因此日内接货多刚需为主，消费或受抑。但市场流通货源也相对紧张，因此需求对价格的不利影响相对有限。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-3275.00吨万225175吨。SHFE仓单较前一交易日变化-4104吨至158495吨。3月17日国内市场电解铜现货库34.90万吨，较此前一周变化-0.65万吨。 策略 铜：谨慎偏多总体而言，国内宏观情绪或有所恢复，而美联储则仍然以偏宽货币政策为主，同时TC价格持续走低仍为国内炼厂减产埋下伏笔，因此在这样的情况下，铜仍然建议以逢低买入套保为主。套利：暂缓期权：short put @ 77,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................3图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................3图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................3图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................3图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................3图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................3图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................4图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................4图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................4图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................4表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................4 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com