资本货物：新车补贴涵盖NES IV和天然气卡车；对潍柴有利。

新补贴政策涵盖NES IV和天然气卡车替换；对潍柴有利。 什么是新的？中国交通运输部、国家发展和改革委员会（NDRC）和财政部于3月18日联合发布了一项关于卡车更新政策的 circular。关于实施老旧营运货车报废更新 中国资本货物行业 2025年的补贴水平将与2024年大致相同。关键 韦恩·fung，注册金融分析师(852) 3900 0826 waynefung@cmbi.com.hk [原文] The announcement [翻译] 通知 变更包括：（1）补贴范围涵盖废弃NES III和IV型卡车；（2）所有卡车（之前 仅限于柴油卡车）将符合补贴资格。我们的观点：新补贴计划增强了我们对今年HDT销售的积极看法，因为（1） 相关报告： 根据我们的估算，NES IV HDT的船队规模占全部HDT的30%，这是一个相当大的比例；并且（2）更重要的是，今年新购车的范围将包括天然气卡车，而去年只包括柴油卡车。我们相信潍坊动力（2338 HK / 000338 CH，买入）鉴于其在天然气HDT发动机市场中的主导地位（>60%），将成为主要受益者。持有评级的中联重科（3808 HK）也将受益。 资本货物——德国巨型基础设施投资计划潜在受益者是谁？2025年3月18日（链接) 资本货物——非土方机械销售数据在2025年2月至3月17日期间混合链接) 资本货物—2月国内挖掘机销量同比增长+99%，3月10日带来惊喜—2025年链接) EHang Holdings（EH US，买入）——作为eVTOL领域的先行者，预计将凭借低空经济势头增长——2025年2月25日无效链接) 潍柴动力（2338 HK / 000338 CH，买入）- 预计数据中心用发动机销量将强劲增长 – 2025年2月25日（链接) 资本货物——2025年1月至2月12日，工程机械销售迎来良好开端（链接) 资本货物—12月至2025年1月10日，所有机型的出口量增长率链接) 资本货物 – 11月主要机器出口增长良好；AWP表现突出 – 17 Dec 2024 (链接) 资本货物2025展望：新兴市场是关键增长动力；中国市场将稳定——2024年12月9日(链接) 三一重工（600031 CH，U/G至买入）——凭借挖掘机行业的复苏和海外扩张——2024年12月9日（链接) 浙江丁莉（603338 CH，买入）- 随着欧盟对反倾销税的降低，获得竞争优势- 2024年11月29日（链接) 资本货物 – 2024年第3季度业绩回顾： 浙江鼎力（603338 CH，买入）- 2024年第三季度净利润同比增长38%，超出预期；美国市场仍最具潜力 - 2024年10月30日（）链接)江苏恒力（601100 CH，买入）—— 2024年第3季度收益低于预期，因利润率收缩——2024年10月29日（链接)三一重工超出预期；中联重科未达预期；潍柴动力符合预期 – 2024年10月31日（链接) 资本货物——谁在交易该行业？CCASS数据（9月30日至10月18日）的影响（2024年10月21日）链接) 披露与免责声明 分析师认证 该研究报告内容（全部或部分）的主要研究员声明，关于本报告涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了其个人关于相关证券或发行人的看法；且（2）其报酬的任何部分均未、现未、将未直接或间接与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其关联人（如《香港证券及期货事务监察委员会》发布的职业操守准则所定义）(1)在发布本报告之日前的30个日历日内未曾交易或买卖本研究报告涵盖的股票； (2)在本报告发布之日起3个营业日内不会交易或买卖本研究报告涵盖的股票； (3)不会担任本报告涵盖的任何香港上市公司的职务；以及 (4)不会对本报告涵盖的香港上市公司有任何财务利益。 CMBIGM Ratings买入持有 卖出 未评级 : 股票在未来12个月内预期回报率超过15% : 股票在未来12个月内预期回报率为+15%至-10% : 股票在未来12个月内预期亏损率超过10% : CMBIGM未对股票进行评级 超越表现市场表现行业预计在未来12个月内超越相关广泛市场基准表现：行业预计在未来12个月内与相关广泛市场基准表现持平表现不佳行业预计在未来12个月内表现不及相关广泛市场基准指数。 招商银行国际全球市场有限公司 地址: 45层，冠军大厦，3花园路，香港，电话：(852) 3900 0888，传真：(852) 3900 0800交通银行国际全球市场有限公司（“CMBIGM”）是中国交通银行全资子公司——交通银行国际资本有限公司（中国交通银行的全资子公司）的全资子公司。 重要披露 在交易任何证券时都存在风险。本报告中的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告的编制未考虑个人的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的业绩并不预示未来的表现，实际事件可能与报告中所述存在重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，且不保证，可能会因依赖基础资产或其他市场因素的变动而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM的客户提供信息。 或其附属机构。本报告不构成，也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益的要约或招揽，或进入任何交易。中国民生投资集团（CMBIGM）及其任何附属机构、股东、代理人、顾问、董事、官员或雇员不对依赖本报告中所含信息而产生的任何损失、损害或费用承担任何责任，无论直接还是间接。使用本报告中所含信息的人完全自行承担风险。 本报告中的信息和内容基于对被认为公开可用且可靠的信息的分析和解读。CMBIGM已尽其所能确保，但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供的信息、建议和预测均基于“现状”提供。信息和内容可能会未经通知而更改。CMBIGM可能会发布其他具有信息和/或与本报告不同的结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。CMBIGM可能为自己和/或他人持有、做市、作为主要交易方或参与本报告中提到的公司的证券交易。 代表其客户不时行事。投资者应假定CMBIGM现在或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性，且CMBIGM将不对由此产生的问题承担任何责任。本报告仅限预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得全部或部分复制、印刷、出售、重新分发或以任何目的发布。如需获取推荐证券的额外信息，请提出请求。 对于居住在英国的本文件接收者 本报告仅向符合《2000年金融服务和市场法案》（金融促销令）第19条第5款（“该令”）或第49条第2款第（a）项至（d）款（“高净值公司、非公司联合体等”）的人士提供，并且未经CMBIGM事前书面同意，不得提供给任何其他人士。 对于居住在美国的此文件接收者 CMBIGM在美国并非注册经纪商或交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告编制和研究分析师独立性的规则约束。负责本研究报告内容的分析师并未在金融业监管局（“FINRA”）注册或取得分析师资格。该分析师不受FINRA规则下的适用限制，这些限制旨在确保分析师不受潜在利益冲突的影响，而这样的冲突可能影响研究报告的可靠性。本报告仅在美国发行，仅供“主要的美国机构投资者”，如美国1934年证券交易法案修订版第15a-6规则所定义，并且不得提供给美国境内的任何其他个人。任何获得本报告副本的主要美国机构投资者，通过接受本报告代表并同意，不将或提供本报告给任何其他人。任何希望根据本报告提供的信息进行证券买卖的美国接收人，应仅通过在美国注册的经纪商或交易商来进行。 对于在新加坡接收此文件的人员本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D），新加坡金融顾问法（第110章）定义的豁免金融顾问，并根据新加坡 金融管理局（MAS）的规定进行监管，在新加坡分发。CMBISG可以根据《金融顾问规例》第32C条规定，在安排下分发其各自外国实体、附属机构或其他外国研究机构产生的报告。如果报告在新加坡分发给并非经认可投资者、专家投资者或机构投资者的人员，如新加坡证券及期货法（第289章）定义，CMBISG仅在法律要求范围内对该等人员接受报告内容的法律责任。新加坡接收人如因报告事项或与此相关的，应联系CMBISG电话：+65 6350 4400。