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资本货物：新车补贴涵盖NES IV和天然气卡车；对潍柴有利。

2025-03-20 Wayne Fung 招银国际欧阳晓辉

2025年卡车更新补贴政策与2024年基本一致，涵盖废弃NES III和IV型卡车，并扩展至所有卡车（此前仅限柴油卡车）。新政策增强了对2025年HDT（重型卡车）销售的积极预期，主要基于以下两点：（1）NES IV HDT船队规模占全部HDT的30%；（2）新政策涵盖天然气卡车，而去年仅包括柴油卡车。潍坊动力（2338 HK / 000338 CH，买入）因其主导的天然气HDT发动机市场（>60%份额），将成为主要受益者。持有评级的中联重科（3808 HK）也将受益。研究结论显示，新补贴政策对重型卡车市场，尤其是天然气卡车领域，具有显著推动作用。

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